Valoarea actuală netă

Valoarea actuală netă (VAN, valoarea actuală netă, valoarea actuală netă, valoarea actuală netă, VAN, valoarea actuală netă , VAN) este suma valorilor actualizate ale fluxului de plăți , redusă până în prezent. Indicatorul VAN este diferența dintre toate intrările și ieșirile de numerar, redusă la momentul actual în timp (momentul în care proiectul de investiții este evaluat). Acesta arată suma de numerar pe care un investitor se așteaptă să o primească dintr-un proiect după ce intrările de numerar și-au recuperat costurile de investiții inițiale și ieșirile periodice de numerar asociate cu implementarea proiectului. Deoarece plățile în numerar sunt evaluate în funcție de valoarea lor în timp și de riscuri , VAN poate fi interpretat ca valoare adăugată de proiect. Poate fi interpretat și ca profitul total al investitorului.

Definiție

Potrivit profesorului american Anthony Atkinson , valoarea actuală netă este suma tuturor fluxurilor de numerar actualizate (intrări și ieșiri) asociate unui proiect de investiții [1] .

Pentru fluxul de plăți CF ( Flux de numerar ), unde este plata în ani ( ) și investiția inițială IC ( Capital investit ) în valoarea valorii actuale nete se calculează prin formula: $CF_{t)$ $t$ $t=1,...,N$ $IC=-CF_{0}$ $NPV$

NPV=\sum _{{t=0}}^{N}{\frac {CF_{t}}{(1+i)^{t}}}=-IC+\sum _{{t=1}} ^{N}{\frac {CF_{t}}{(1+i)^{t}}}

, unde este rata de actualizare .

i

Într-o versiune generalizată, investițiile ar trebui și ele reduse, deoarece în proiectele reale acestea nu sunt realizate deodată (în perioada zero), ci sunt întinse pe mai multe perioade. Calculul VAN este o metodă standard de evaluare a eficienței unui proiect de investiții și prezintă o estimare a efectului unei investiții, redusă la momentul actual de timp, ținând cont de valoarea diferită în timp a banilor. Dacă VAN este mai mare decât 0, atunci investiția este eficientă din punct de vedere al costurilor, iar dacă VAN este mai mică de 0, atunci investiția nu este viabilă din punct de vedere economic (adică, un proiect alternativ al cărui profit este considerat ca rata de actualizare necesită mai puține investiții pentru generează un flux de venituri similar).

VAN poate fi folosit și pentru a evalua eficiența comparativă a investițiilor alternative (cu aceeași investiție inițială, proiectul cu cea mai mare VAN este mai profitabil). Dar totuși, pentru analiza comparativă, indicatorii relativi sunt mai aplicabili. În ceea ce privește analiza proiectelor de investiții, un astfel de indicator este rata internă de rentabilitate .

Spre deosebire de indicatorul de valoare actuală , investiția inițială este luată în considerare la calcularea valorii actuale nete. Prin urmare, formula pentru valoarea actualizată netă diferă de formula valorii prezente prin valoarea investiției inițiale . $IC=-CF_{0}$

Avantaje și dezavantaje

Proprietăți pozitive ale VPN:

Criterii de decizie clare.
Indicatorul ia în considerare valoarea în timp a banilor (folosind factorul de reducere în formule).
Indicatorul ține cont de riscurile proiectului prin diferite rate de actualizare. O rată de actualizare mai mare corespunde unor riscuri mai mari, una mai mică unora mai mici.

Proprietățile negative ale VPN:

Orientările UNIDO critică utilizarea NPV pentru a compara eficacitatea proiectelor alternative (Behrens, Havranek, 1995, p.240). Pentru a elimina acest dezavantaj al VAN, a fost elaborat un indice al ratei de creștere a valorii specifice (Kogan, 2012).
În multe cazuri, calcularea corectă a ratei de actualizare este problematică, ceea ce este valabil mai ales pentru proiectele cu mai multe profiluri care sunt evaluate folosind VAN.
Deși toate fluxurile de numerar (factorul de actualizare poate include inflația, dar adesea aceasta este doar rata de rentabilitate care este inclusă în proiectul de decontare) sunt valori prognozate, formula nu ține cont de probabilitatea rezultatului evenimentului.

Pentru a evalua proiectul, luând în considerare probabilitatea rezultatului evenimentelor, procedați după cum urmează:

Evidențiați parametrii de intrare cheie. Fiecărui parametru i se atribuie o serie de valori care indică probabilitatea producerii evenimentului. Pentru fiecare set de parametri, se calculează probabilitatea de apariție și VAN. Urmează calculul așteptărilor matematice . Ca urmare, obținem cea mai probabilă VAN.

Exemplu

Corporația trebuie să decidă dacă va introduce noi linii de produse. Noul produs va avea costuri de pornire, costuri de operare și fluxuri de numerar primite timp de șase ani. Acest proiect va avea o ieșire imediată de numerar (T=0) de 100.000 USD (care poate include utilaje, precum și costuri de formare a personalului). Alte ieșiri de numerar pentru 1-6 ani sunt de așteptat să fie de 5.000 USD pe an. Intrarea de numerar este de așteptat să fie de 30.000 USD pentru fiecare an 1-6. De îndată ce compania realizează profit din proiect (de exemplu, 25.000 USD după primul an), îi pune în bancă la 10% pe an pentru timpul rămas până la sfârșitul proiectului (adică pentru rămânând 5 ani pentru primii 25.000 USD ). Toate fluxurile de numerar sunt după impozitare și nu sunt planificate fluxuri de numerar pentru anul 7. Rata de reducere este de 10%.

Astfel, este necesar să se evalueze ce sumă este mai mare:

{\displaystyle 100\,000\cdot (1+0.1)^{t}\lessgtr \sum _{i=1}^{t}p_{i}\cdot (1+0.1)^{(ti)))

, unde este profitul din proiect primit în al i-lea an al proiectului, t este durata totală a proiectului. Să împărțim ambele părți la :

p_{i}

(1+0,1)^{t)

100\,000\lessgtr \sum _{i=1}^{t}p_{i}\cdot (1+0.1)^{(-i))

Fiecare termen din partea dreaptă a inegalității este valoarea actuală a banilor de-a lungul anilor. De exemplu, 25.000 USD primite din proiect după primul an și depuse în bancă timp de 5 ani vor aduce același profit ca și 22.727 USD depuse în bancă în timpul inițial timp de 6 ani. Astfel, valoarea actuală (PV) poate fi calculată pentru fiecare an:

An	Fluxul de numerar	Valoarea actuala
T=0	${\frac {-100\,000}{(1+0,10)^{0)))$	- 100.000 USD
T=1	${\frac {30\,000-5000}{(1+0,10)^{1)))$	22.727 USD
T=2	${\frac {30\,000-5000}{(1+0,10)^{2)))$	20.661 USD
T=3	${\frac {30\,000-5000}{(1+0,10)^{3)))$	18.783 USD
T=4	${\frac {30\,000-5000}{(1+0,10)^{4)))$	17.075 USD
T=5	${\frac {30\,000-5000}{(1+0,10)^{5)))$	15.523 USD
T=6	${\frac {30\,000-5000}{(1+0,10)^{6)))$	14.112 USD

Suma tuturor acestor valori este valoarea actuală netă, care este de 8881,52 USD. Întrucât VAN este mai mare decât zero, ar fi mai bine să investiți în proiect decât să puneți bani în bancă (la 10% pe an cu capitalizarea dobânzii ), iar corporațiile ar trebui să investească în acest proiect dacă nu există o alternativă cu o valoare mai mare. VPN.

Același exemplu cu formule în Excel:

NPV (rata, flux_net) + investiție_inițială
PV(rata, numărul_anului, fluxul_net_anual)

Pentru preocupări mai realiste, vor trebui luați în considerare alți factori, cum ar fi calculul impozitelor, fluxul de numerar și valorile inegale și disponibilitatea oportunităților alternative de investiții.

În plus, dacă folosim formulele menționate mai sus pentru a calcula VAN, atunci vedem că fluxurile de numerar primite (influxurile) sunt continue și au aceeași sumă; și înlocuirea valorilor în formulă

{\frac {1-(1+i)^{-n}}{i}}

vom primi .

{\frac {1-(1+0,1)^{-6}}{0,1}}=4,3553

Și dacă înmulțim valoarea obținută cu fluxurile de numerar (CF) și luăm în considerare costurile inițiale, atunci în final calculăm valoarea actuală netă (VAN):

[4,3553\,(30\,000-5000)]-100\,000=\$\,8\,881,52

Întrucât VAN este mai mare decât zero, ar fi mai bine să investești într-un proiect decât să nu faci nimic, iar corporațiile ar trebui să investească în acest proiect dacă nu există o alternativă VAN mai mare.

Comparația eficacității proiectelor alternative

Utilizarea VAN poate duce la o eroare la compararea eficacității proiectelor de investiții cu diferiți parametri și la formarea unui portofoliu de proiecte de investiții. Proiectele cu mai mulți parametri sunt acele proiecte care diferă simultan în trei parametri de investiții: valoarea investiției, perioada de facturare și rezultatele financiare anuale (Kogan, 2012).

Să arătăm acest lucru în exemplul următor. Să comparăm eficiența cumpărării bancnotei A și B. Aceste tranzacții pot fi considerate drept cele mai simple proiecte de investiții cu o singură ieșire și un singur flux. Bill A costă 100 de mii de ruble, va fi răscumpărată în trei ani, plătind în același timp 150 de mii de ruble. Bill B costă 50 de mii de ruble, va fi răscumpărată în doi ani, plătind în același timp 70 de mii de ruble. La o rată de actualizare de 10%, = 12,7 mii de ruble, ceea ce înseamnă mai mult de = 7,85 mii de ruble. $NPV^{A}$ $NPV^{B}$

Astfel, conform VAN , proiectul A este mai eficient decât proiectul B. S-ar părea că este mai profitabil pentru un investitor să cumpere facturi de tip A. Totuși, să presupunem că acest investitor cumpără două bancnote B. În același timp, va cheltui aceleași 100 de mii de ruble ca și pentru achiziționarea facturii A , dar va primi mai multe beneficii: \u003d 15,7 mii de ruble. astfel, investițiile în bonurile de tip B sunt mai profitabile decât investițiile în bonurile de tip A. $NPV^{B+B}$

Aceste două proiecte diferă nu numai în ceea ce privește valoarea investițiilor, ci și în ceea ce privește perioadele de decontare: achiziționarea facturii A este un proiect de trei ani, achiziționarea facturii B este un proiect de doi ani. Dacă adăugăm acest factor la analiză, atunci achiziția facturii A pare și mai puțin profitabilă. Deci, un investitor care are doar 100 de mii de ruble, în șase ani va putea cumpăra doar o bancnotă de tip A de două ori ( VAN acestor două tranzacții va fi de 22,24 mii de ruble), dar de trei ori două bancnote de tip B ( VAN din aceste șase tranzacții va fi de 39,4 mii de ruble). Astfel, ca urmare a includerii în analiză a sumei investițiilor și a perioadei de decontare a proiectelor, facturile de tip B arată și mai eficiente decât facturile de tip A.

Din acest exemplu, rezultă că pentru o analiză corectă a eficacității investițiilor, este necesar să se țină cont de trei factori: VAN , valoarea investiției și perioada estimată a proiectului. Toți acești factori sunt combinați în indicele ratei de creștere a valorii unitare , astfel încât problemele de mai sus nu apar atunci când se utilizează acest indicator.

Vezi și

Link -uri

VAN - Exemplu de calcul al valorii prezente nete, definiție, caracteristici, formulă, condiții de comparație, criteriu de acceptare, dezavantaje.

Note

↑ Atkinson E.A., Bunker R.D., Kaplan R.S., Jung M.S. Contabilitate de gestiune. - Sankt Petersburg. : OOO „Dialectika”, 2019. - S. 504-505. — 880 p. — ISBN 978-5-907144-70-5 .