Fond tranzacționat la schimb

Un fond tranzacționat la bursă ( ETF ), un  fond tranzacționat la bursă  este un fond index ale cărui unități (acțiuni) sunt tranzacționate la bursă . Structura ETF-ului urmează de obicei structura indicelui subiacent selectat . Spre deosebire de un fond mutual indexat (UIF), cu acțiuni ETF puteți efectua toate operațiunile care sunt disponibile pentru acțiunile obișnuite la tranzacționare la schimb. Acesta este principalul avantaj al ETF-urilor față de fondurile mutuale - operațiunile pe acțiuni ETF pot fi efectuate pe tot parcursul zilei de tranzacționare, iar prețul acestora se modifică în funcție de activitatea participanților pe piață. De fapt, ETF este un nou tip de titluri de valoare care servește drept certificat pentru un portofoliu de acțiuni , obligațiuni și mărfuri de schimb .

Istorie

• A inventat și creat primul fond index pentru investitorii de retail de către fondatorul The Vanguard Group , John Bogle , în 1976 [1] . Fondul creat a copiat structura indicelui, dar operațiunile cu acest fond au putut fi efectuate doar în afara sesiunii de schimb, ceea ce nu corespunde conceptului ETF, cu care John Bogle nu a fost de acord, deși se bazează pe ideea sa de ​investiții pasive [2] .
• Primul ETF din Canada, Toronto Index Participation Fund (TIP 35), a fost listat la Bursa de Valori din Toronto în 1990 [3] .
• Primul ETF american - Standard and Poor's 500 Depository Receipt (SPDR) - a fost creat în 1993, urmat de indicele S&P 500 , tranzacționat sub simbolul SPY. Comercianții îl numeau „Spider” („Spider”).
• SPDR a fost urmat de Middies (MDY), care a urmărit S&P 400 , Dow Diamonds (sau DIA) Dow Jones Industrial Average , QQQ (QQQQ) NASDAQ-100 [4] .
• 1996 - Barclays Global Investors a intrat pe piață cu iShares.
• 1998 – Sectorele selectate SPDR-urile se nasc și câștigă popularitate, fiecare dintre aceste ETF-uri reprezentând un sector al S&P 500.
• Există 7.878 de fonduri tranzacționate la bursă (8.937 cu Exchange Traded Products; date ETFGI din aprilie 2021).
• Volumul activelor din ETF este de 8,713 trilioane USD (8,95 trilioane USD împreună cu produsele tranzacționate la bursă).
• Primul ETF listat la Bursa din Moscova  este FinEx Tradable Russian Corporate Bonds UCITS ETF. Lansarea tranzacționării a avut loc pe 29 aprilie 2013 [5] .
• Primul ETF fizic de metal (aur) este FinEx Physically Held Gold ETF (redenumit FinEx Gold ETF). Lansarea tranzacționării a avut loc pe 17 octombrie 2013.
• Primul ETF european pentru acțiuni locale rusești - FXRL, a lansat tranzacționarea la Bursa din Moscova - 2 martie 2016.

Asemănări și diferențe între ETF-uri și fonduri mutuale

Un ETF este foarte asemănător cu un fond mutual obișnuit (MUIT) și are toate beneficiile unui fond mutual:

• management profesional - în fondul mutual se realizează de către administratorul fondului, ETF este administrat la nivelul Societății de Administrare (MC), investind în indice;
• investiție inițială scăzută (în ETF-uri, investiția minimă este limitată la valoarea unei acțiuni, într-un fond mutual, nivelul acestora este stabilit de „Suma minimă de investiție”, care este stabilită separat de societatea de administrare și agenții de vânzări);
• diversificare largă.

Diferența dintre ETF-uri și fonduri mutuale:

• lichiditate ridicată a fondurilor tranzacționate la bursă - ETF-urile pot fi cumpărate și vândute pe tot parcursul zilei. Diferenta minima dintre cumparare si vanzare este garantata de market maker;
• Prețul unei unități de fond mutual nu se formează la bursă, ci se calculează la sfârșitul zilei pe baza valorii activelor nete ale fondului. Prețul acțiunilor ETF fluctuează pe parcursul zilei. De asemenea, în timpul zilei, sunt disponibile informații cu privire la valoarea orientativă a activului net al ETF (iNAV);
• Unitățile de fonduri mutuale nu pot fi împrumutate sau cumpărate cu fonduri împrumutate. Tranzacționarea în marjă este permisă cu acțiuni ETF , ceea ce permite utilizarea efectului de levier și „playing for a fall” , dar face ca astfel de operațiuni să fie mai riscante ;
• de obicei, acțiunile fondurilor mutuale circulă în țara de înființare a acesteia. Acțiunile ETF pot fi tranzacționate pe burse;
• nu există majorări atunci când cumpărați ETF-uri și nu există reduceri la vânzarea ETF-urilor. Atunci când cumpărați și vindeți unități de fonduri mutuale printr-o societate de administrare sau agenți, astfel de comisioane suplimentare pot fi prezente.

Caracteristici ale structurii piețelor ETF

Caracteristica principală a ETF-ului este împărțirea pieței în primară (emiterea și răscumpărarea acțiunilor fondului) și secundară (circulare la schimb și la bursă).

Doar persoanele autorizate de fond (așa-numiții participanți autorizați) sunt admise pe piața primară. Au dreptul:

• inițiază o emisiune de acțiuni, adică schimbă un coș de titluri corespunzător compoziției indicelui sau numerar pentru acțiuni ETF. Pentru a crea economii de scară, acțiunile sunt emise în blocuri mari, de obicei de 50.000 de acțiuni fiecare;
• răscumpărați acțiunile, adică schimbați acțiunile fondului cu un coș de titluri.

Piața secundară de ETF este disponibilă atât persoanelor juridice, cât și persoanelor fizice, fără restricții de calificare. Nu există subscripție și răscumpărare pe această piață, tranzacțiile de cumpărare și vânzare se fac prin analogie cu acțiunile companiilor.

Cadrul legal pentru ETF-uri în diferite jurisdicții

• ETF-urile din SUA se bazează pe Legea privind fondurile mutuale deschise din 1940. Cu toate acestea, atunci când se înregistrează un ETF, acesta renunță la o serie de funcții inerente unui fond mutual. ETF-urile pot fi structurate și sub forma unui trust de investiții. Pentru a înregistra un fond ETF, furnizorul trimite o cerere la SEC.
• ETF-urile europene sunt de obicei emise pe baza Directivei privind investițiile colective - OPCVM (organisme de investiții colective în valori mobiliare). OPCVM-ul IV [6] adoptat în 2009 este în prezent în vigoare . Caracteristicile fondurilor emise în temeiul directivei sunt deschiderea către investitorii retail și instituționali, reglementarea strictă a activelor potrivite pentru investiții, reglementarea atentă a regulilor de gestionare a riscurilor și a procedurilor de guvernanță corporativă și de dezvăluire a informațiilor .
• ETF-urile OPCVM europene pot fi „pașaportate” de la o piață la alta, adică, de exemplu, un fond poate fi emis în Irlanda sau Luxemburg și apoi admis în circulație în cadrul unei proceduri simplificate în întreaga Uniune Europeană
• În Federația Rusă, circulația ETF-urilor pe bursă este reglementată de articolul 51.1 din Legea federală FZ-39 „Cu privire la piața valorilor mobiliare” și Ordinul Serviciului Federal de Piețe Financiare 10/5 pz-n din 9 februarie 2010.

Utilizare de către investitorii instituționali

• ETF-urile sunt un activ permis pentru fondurile de pensii neguvernamentale (NPF). Potrivit „Regulamentului privind stabilirea restricțiilor suplimentare privind investirea economiilor de pensii ale unui fond de pensii nestatal” din 2015, lista include 5 ETF-uri tranzacționate la Bursa din Moscova.
• Utilizarea ETF-urilor de către investitorii instituționali se extinde de 5 ani consecutiv.
• Jumătate dintre investitorii instituționali plasează mai mult de 10% din activele lor în ETF-uri.
• 50% dintre investitori dețin un ETF timp de doi ani sau mai mult (conform Greenwich Associates, 2014 [7] )

Analog rusesc al ETF

• Fondurile tranzacționate la bursă, ca instrument de schimb, au devenit larg răspândite în Occident. În Rusia , la 1 septembrie 2012, a fost introdus un nou tip de fonduri mutuale - fonduri mutuale tranzacționate la bursă, care pot fi considerate echivalentul rusesc al ETF-urilor.
• Prezentarea Băncii Rusiei „Cu privire la implementarea măsurilor de dezvoltare a pieței financiare” se referă la dificultățile asociate cu crearea unui analog intern al ETF: „Normele legislației actuale nu permit crearea unui instrument numit ETF. în practica occidentală. Fondurile tranzacționate la bursă (un analog indirect al ETF-urilor în conformitate cu Legea federală nr. 156-FZ „Cu privire la fondurile de investiții”) diferă semnificativ ca concept de ETF-uri.”

La începutul anului 2020, în Rusia existau 33 de fonduri mutuale tranzacționate la bursă și 19 ETF-uri străine aveau reprezentanțe în Rusia. [8] [9]

Compararea ETF-urilor și a fondurilor mutuale

ETF -urile au o lichiditate mai mare decât fondurile mutuale indexate convenționale, deoarece acțiunile ETF pot fi tranzacționate pe parcursul zilei de tranzacționare, în toate zilele lucrătoare, iar prețul acestora fluctuează în funcție de activitatea participanților la piață.

Indicatorii rămași (comision de administrare, grad de diversificare, nivelul riscurilor de piață, profitabilitate globală) pentru ETF sunt aproximativ aceiași ca pentru un fond mutual index cu un portofoliu similar de active.

Vezi și

• Fond de investiții
• Fond mutual de investiții
• Cota de investitie

Note

1. ↑ Leslie P. Norton. Bătălia lui Jack Bogle  . www.barrons.com Preluat la 6 aprilie 2020. Arhivat din original la 6 aprilie 2020.
2. ↑ Jeff Cox. Jack Bogle a schimbat pentru totdeauna investițiile cu fonduri indexate, dar nu a fost întotdeauna mulțumit de asta  (engleză) . Buletinul informativ CNBC. Preluat la 6 aprilie 2021. Arhivat din original la 20 februarie 2021.
3. ↑ TSX primul din lume care a listat un ETF în 1990 Arhivat la 14 iulie 2014 la Wayback Machine (TMX Group, 22/04/2010)
4. ↑ Turner, Tony, 2013 , p. 284.
5. ↑ Bursa din Moscova a admis la tranzacționare primul fond de investiții tranzacționat în schimb valutar din Rusia . Preluat la 9 august 2013. Arhivat din original la 29 octombrie 2013. (nedefinit)
6. ↑ Comisia Europeană
7. ↑ Greenwich Associates. ETF: An Evolving Toolset For US Institutions (link indisponibil) (2014). Preluat la 30 martie 2015. Arhivat din original la 2 aprilie 2015. (nedefinit) 
8. ↑ ETF în Rusia și în străinătate . investfunds.ru . Data accesului: 22 septembrie 2020. (nedefinit)
9. ↑ PIF. Fondurile mutuale de investiții ale Rusiei. . investfunds.ru . Data accesului: 22 septembrie 2020. (nedefinit)

Literatură

• Tony Turner. Tranzacționare pe termen scurt. Ghid pentru începători pentru tranzacționarea pe termen scurt. - M. : Editura Alpina, 2013. - 366 p. - ISBN ISBN 978-5-9614-1711-1 .