Apărarea Pac- Man este o strategie de afaceri defensivă folosită pentru a preveni o preluare ostilă . Cu această strategie, o companie care se confruntă cu o preluare ostilă face eforturi pentru a-și prelua potențialul cumpărător. Titlul se referă la jocul video Pac-Man , în care jucătorul care alergă printr-un labirint punctat este urmărit inițial de 3 fantome. Cu toate acestea, mâncând punctul care reprezintă „Pilula magică”, el dobândește capacitatea de a urmări și devora fantome [1] . Numele strategiei a fost inventat de guru-ul răscumpărării Bruce Wasserstein [2] .
Un exemplu notabil de utilizare a apărării lui Pac-Man în istoria corporativă a SUA este tentativa de preluare ostilă a lui Martin Marietta de către Bendix Corporation 1982. Ca răspuns, Martin Marietta a început să cumpere acțiuni la Bendix pentru a stabili controlul asupra acestei companii. Bendix a convins Allied Corporation să acționeze ca un cumpărător prietenos, iar în același an Bendix Corporation a fost vândută companiei Allied Corporation.
În 1984, membrii Comisiei pentru Valori Mobiliare și Burse din S.U.A. au declarat că protejarea „Pac-Man” era o problemă de „gravă îngrijorare”, dar s-au abținut să susțină orice interdicție federală a unor astfel de tactici. Aceștia au recunoscut că apărarea Pac-Man ar putea aduce beneficii acționarilor în anumite circumstanțe, dar au subliniat că conducerea unei companii de cumpărare care utilizează această tactică trebuie să poarte sarcina de a dovedi că aceștia acționează nu numai din dorința lor de a rămâne singuri. O problemă este că banii cheltuiți pentru obținerea controlului asupra companiei care încalcă drepturile de autor, care includ plata pentru avocații și alți profesioniști necesari pentru a oferi această protecție, reprezintă o sumă semnificativă de bani care altfel ar putea fi utilizate direct în afacere sau pentru a crește profiturile sale.
Un alt exemplu de apărare a lui Pac-Man a fost în 1988, când American Brands, luptându-se cu o tentativă ostilă de preluare a E-II Holdings, ia oferit lui E-II o achiziție în numerar [3] . În 2007, gigantul minier britanic Rio Tinto PLC, luptând împotriva unei oferte de preluare nesolicitate de 131,57 miliarde de dolari de la rivalul australian BHP Billiton Limited, lua în considerare o contraofertă către BHP [4] . În 2009, Cadbury plc a luat în considerare utilizarea apărării Pac-Man în absența unor noi propuneri, altele decât propunerea agresivă a Kraft Foods [5] .
În Germania, unul dintre cele mai proeminente cazuri de protecție a avut loc cu Porsche și Grupul Volkswagen , când Porsche, sub conducerea lui Wendelin Wiedeking, intenționa să efectueze o preluare ostilă a mult mai marelui Grup Volkswagen, dobândind treptat un pachet mare de acțiuni la Volkswagen. , ajungând în cele din urmă să-și aducă participația la peste 75% în 2008 [6] . Până în octombrie 2008, Porsche, care avea o rentabilitate record, a rămas brusc fără bani în timpul crizei financiare din 2007-2008 . Băncile au fost de acord să împrumute Porsche în condiții nefavorabile; de fapt, băncile erau dornice de returnarea imediată a împrumuturilor anterioare. Ferdinand Piech , președintele consiliului de administrație al Volkswagen și membru al consiliului de administrație al Porsche, care era nepotul lui Ferdinand Porsche , fondatorul Porsche și cofondatorul companiei Volkswagen, a împrumutat suficiente fonduri Porsche pentru a acoperi datoriile și Volkswagen, care încercase anterior să achiziționeze Porsche, a devenit astfel un cumpărător prietenos. Situația actuală s-a datorat în mare măsură proximității istorice a Grupului Volkswagen de Porsche și rivalității dintre familiile Porsche și Piech (ambele descendenți genealogic din Ferdinand Porsche) pentru controlul Porsche [7] .