Împrumutătorul de ultimă instanță ( LOLR ) este o instituție care oferă băncilor (și altor instituții financiare ) lichiditate în circumstanțe de urgență atunci când acestea nu o pot atrage în condițiile pieței sau când alți creditori refuză să furnizeze fonduri împrumutate. În lumea modernă, funcția de creditor de ultimă instanță este atribuită băncii centrale , care, datorită monopolului emisiilor de bani , este capabilă să ofere băncilor lichidități nelimitate. În trecut, trezoreriile publice puteau acționa ca creditor de ultimă instanță (ministerele de finanțe ), băncile mari sau consorțiile acestora , băncile centrale străine și uniunile de compensare .
Necesitatea unui creditor de ultimă instanță pentru bănci se datorează faptului că, din cauza specificului activităților lor, în bilanțurile lor există o cantitate semnificativă de datorii „la cerere”, pe care clienții încep să le retragă în masă în situații de criză. .
Bazele teoretice ale funcției de creditor de ultimă instanță au fost stabilite de lucrările clasice ale lui Henry Thornton și Walter Budget în secolul al XIX-lea. Inițial, creditarea de ultimă instanță a fost înțeleasă ca furnizarea temporară de lichiditate băncilor aflate într-o situație critică. O situație similară s-a dezvoltat în perioadele de criză de lichiditate și de panică bancară, în care băncile au avut o nevoie urgentă de lichiditate pentru a satisface cererea în creștere bruscă de numerar din partea clienților, deponenților și creditorilor. Conceptul clasic de creditor de ultimă instanță, apărut în secolul al XIX-lea, presupune îndeplinirea mai multor condiții [1] :
Literatura economică pe tema împrumutătorului de ultimă instanță se dezvoltă în două direcții. Prima este o combinație de economia comparată ( economia relativă ) cu istoria gândirii economice. De fapt, ea prezintă istoriografia operațiunilor împrumutătorului de ultimă instanță, completată de postulatele teoretice ale concepțiilor economice ale secolului al XIX-lea [2] [3] . A doua ramură a literaturii economice, care este mai tânără, este dedicată modelării funcției de creditor de ultimă instanță. În special, cercetătorii încearcă să utilizeze aparatul matematic pentru a simula asimetria informațională, caracteristicile pieței de credit interbancar (cu accent pe operațiunile de garanție și REPO), riscul comportamentului iresponsabil al băncilor etc. [ 4] [5] . motivele băncilor. Deși cercetările economice și matematice permit o mai bună înțelegere a logicii interacțiunii dintre bănci și creditorul de ultimă instanță, acestea nu au un impact vizibil asupra practicii operațiunilor băncii centrale.
Odată cu acumularea de experiență în susținerea lichidității sectorului bancar, opiniile economiștilor cu privire la funcția creditorului de ultimă instanță au suferit modificări. Evoluția atitudinilor a fost influențată de nevoile băncii centrale. În primul rând, combinarea politicii de gestionare a masei monetare și a ratelor dobânzilor cu funcția de creditor de ultimă instanță, care a dus la fuziunea ambelor activități. În al doilea rând, acordarea de sprijin financiar individual celor mai mari bănci în absența unei crize generale de lichiditate sau a unei panică bancară. Supraviețuirea celor mai mari bănci s-a datorat efectelor negative de rețea care s-ar fi produs în lipsa sprijinului creditorului de ultimă instanță. Ca urmare, a existat o abatere de la conceptul clasic original, care presupunea că în ultimă instanță împrumută băncilor insolvabile, dar solvabile. Evoluția punctelor de vedere asupra creditorului de ultimă instanță a condus la formarea a două abordări: îndeplinirea unei funcții în raport cu piața în ansamblu (creditor mezo de ultimă instanță) și pe bază individuală (creditor de ultimă instanță micro).
Susținătorii conceptului de mesolender de ultimă instanță consideră că banca centrală ar trebui să ofere sprijin doar instituțiilor de credit solvabile care se confruntă cu o lipsă de lichiditate (nelichide, dar solvabilă). În același timp, pentru a evita eventualele abuzuri, acest sprijin ar trebui să se realizeze pe bază de anonimat.
Astfel, o bancă centrală care furnizează temporar lichidități instituțiilor de credit solvabile pe bază impersonală într-o situație de criză pentru sectorul bancar poate fi considerată un mesolender de ultimă instanță (un creditor de ultimă instanță în raport cu sectorul bancar în ansamblu).
Apologeții conceptului de microcreditor de ultimă instanță subliniază că instituțiile de credit se găsesc periodic într-o situație critică, al cărei faliment poate deveni prea dăunător pentru ca economia să fie permisă (prea mare pentru a eșua). În acest caz, băncile centrale, în calitate de creditori de ultimă instanță, ar trebui să ofere sprijin acestor instituții de credit.
În consecință, un microcreditator de ultimă instanță (creditor de ultimă instanță în relație cu creditorii individuali) ar trebui să fie o bancă centrală care furnizează temporar lichidități unor creditori insolvenți semnificativi, în mod individual.