Contrapartea centrală ( CC ; contrapartea centrală în limba engleză ) este o organizație de infrastructură a pieței financiare care își asumă riscul de credit al contrapărții , adică riscul de neîndeplinire a obligației participantului la piața financiară de a furniza bani sau un activ financiar [1] ] . Contrapartea centrală acționează ca intermediar între părțile la tranzacție: vânzătorul pentru cumpărător și, invers, cumpărătorul pentru vânzător, care își înlocuiesc relația contractuală între ele cu obligații contractuale similare cu contrapartea centrală.
O contraparte centrală în legislația rusă este o entitate juridică care este una dintre părțile la acordurile în curs de încheiere, ale cărei obligații sunt supuse includerii în pool-ul de compensare, are o licență a unei instituții de credit nebancare și o licență de transport. activități de compensare și căreia i s-a atribuit statutul de contraparte centrală în conformitate cu legea federală din 07.02.2011 nr. 7-FZ „Cu privire la compensare, activități de compensare și contrapartea centrală” [2] .
Contrapartea centrală [3] :
Unii cercetători sunt de acord că locul de naștere al contrapărții centrale este Marea Britanie . În 1888, London Clearing House ( LCH ) a apărut pentru a prelua rolul de contraparte centrală la tranzacțiile la Bursa de Valori din Londra . Cu toate acestea, un număr mare de experți sunt de acord că sistemul centralizat de management al riscului de compensare a apărut pentru prima dată la Chicago Board of Trade ( CBOT ). Până în 1873, conducerea SWOT a ajuns să înțeleagă importanța evaluării solvabilității membrilor săi, în urma căreia a fost adoptată o rezoluție , conform căreia orice membru al bursei, a cărui solvabilitate era în dubiu, trebuia să-și depună conturi financiare pentru verificare, altfel un astfel de membru ar putea fi exmatriculat. Totodată, bursa a stabilit cerințe pentru depunerea garanțiilor inițiale și suplimentare pentru tranzacțiile încheiate la bursă și a introdus un interval de timp pentru depunerea acestora. Următorul pas către îmbunătățirea managementului riscului a fost crearea unei case de compensare SWOT în 1883. Cu toate acestea, în cazul în care un membru al bursei nu și-a îndeplinit obligațiile, casa de compensare nu își asumă responsabilitatea pentru despăgubirea pierderilor care depășesc suma. a depozitului de garanție constituit de debitor [4] .
În Europa , contrapartidele centrale au apărut mai târziu. Unul dintre cei mai mari participanți pe această piață, LCH Clearnet , a devenit o contraparte centrală cu drepturi depline abia în 2004. Înainte de fuziune, London Clearing House ( LCH ) și Clearnet erau case de compensare convenționale care compensau tranzacții cu instrumente derivate. LCH a început să funcționeze în 1888 ca o casă de compensare pentru contractele de mărfuri în Londra . Clearnet a început să opereze pe o piață de mărfuri din Paris , dar mai târziu, în 1969. LCH Clearnet este în prezent cea mai mare contraparte centrală din lume și operează pe o gamă largă de piețe bursiere și OTC din Europa.
Contrapartea centrală previne apariția unei serii consistente de neplate pe piețele financiare. În mod alternativ, participanții la piață pot tranzacționa bilateral pe piața over-the-counter . Cu toate acestea, în caz de neplată, compensarea necentralizată fără participarea unei contrapărți centrale poate fi prelungită semnificativ în timp și poate crea condițiile preliminare pentru o criză de încredere. Experiența de succes a contrapărților centrale în timpul crizei financiare globale din 2008-2009. a determinat autoritățile de reglementare să promoveze instituția unei contrapărți centrale și compensarea centralizată obligatorie a instrumentelor derivate extrabursiere ca principal mijloc de minimizare a riscului sistemic [5] .
Astfel, contrapartea centrală împiedică lichidarea pieței monetare și a pieței instrumentelor derivate în cazul unor neplate pe piețele financiare. Stimulentul pentru centralizare și tranzacționare fără risc este, de asemenea, introducerea regimului de tranzacționare T+2 și cerințe prudențiale speciale pentru bănci atunci când tranzacționează printr-o contraparte centrală.
Sistemul de management al riscului al contrapărții centrale trebuie să îndeplinească două cerințe generale [5] :
Standardele globale pentru organizațiile de infrastructură cer contrapărților centrale să elaboreze și să aplice reguli și proceduri pentru a face față consecințelor neîndeplinirii obligațiilor de către membrii compensatori. Regulile și procedurile predefinite ar trebui să permită contrapartei centrale să-și îndeplinească în continuare funcțiile în caz de neplată a oricărui participant. În plus, regulile și procedurile ar trebui să definească utilizarea și reaprovizionarea resurselor după incapacitatea unui membru compensator.
Pentru a gestiona riscul de credit al contrapartidei, contrapartidele centrale urmeaza o ordine predeterminata in care sunt utilizate resursele financiare sau activele, care se numeste „cascada” ( cascada implicita ). Cascada descrie succesiunea nivelurilor de protecție, datorită cărora contrapartea centrală rambursează pierderile din neplata membrilor compensatori. Trecerea prin toate nivelurile de protecție, adică utilizarea tuturor resurselor disponibile contrapărții centrale, se numește „sfârșitul cascadei”. Secvența standard a nivelurilor de protecție include utilizarea [6] :
Pe parcursul anilor 2000 cu participarea autorităților monetare , au fost create contrapărți centrale în Brazilia ( BM&F Bovespa ), Ungaria ( KELER CCP ), India ( Indian Clearing Corp ), Indonezia ( Kliring Penjaminan Efek Indonesia ), Columbia ( Cámara deRiesgo Central de Contraparte de Colombia ), Mexic ( Grupo BMV ), Polonia ( KDPW_CCP ), Rusia ( National Clearing Center ), Taiwan ( Taipei Exchange ), Thailanda ( Thailanda Clearing House ), Turcia ( Takasbank ), Chile ( ComDer Contraparte Central ) și Coreea de Sud ( Korea Exchange ).
Masa. Cele mai mari contrapartide centrale din economiile emergente din 2016 [7] .
| Țară | Contrapartea centrală | Anul lansării | Proprietar | Numărul de participanți la compensare |
|---|---|---|---|---|
| Brazilia | BM&F Bovespa | 2008 | schimb valutar | 70 |
| India | Clearing Corporation din India | 2001 | Bănci și brokeri | 269 |
| National Securities Clearing Corp. | 1995 | schimb valutar | 1235 | |
| Indian Clearing Corp. | 2007 | Bănci și schimb | 1381 | |
| Bursa MCX | 2008 | schimb valutar | 573 | |
| Mexic | Contraparte Central de Valores de Mexico | 2004 | schimb valutar | 31 |
| Casa de compensare a bursei mexicane de instrumente derivate | 1998 | Schimb și brokeri | 7 | |
| Rusia | Centrul Național de Compensare | 2006 | schimb valutar | 573 |
| Curcan | Takasbank | 2013 | Bursa, banci si brokeri | 118 |
| Coreea de Sud | Korea Exchange | 2014 | Brokerii | 97 |
În Rusia, instituția contrapărții centrale a fost inițiată în 2007 odată cu înființarea CJSC JSCB „ Centrul Național de Compensare ” (NCC) și compensarea pe piața valutară. În 2008, compensarea a fost extinsă la piața REPO, iar un an mai târziu, la piețele de instrumente financiare derivate și de valori [1] .
Pentru 2017, în Rusia există trei contrapărți centrale: