Regula Taylor

Regula Taylor este o regulă de politică monetară  care determină corespondența ratei nominale a dobânzii cu modificările PIB , ratele inflației și alți indicatori macroeconomici. Regula pe baza căreia banca centrală (în exemplele specifice studiate - Rezerva Federală a SUA ) modifică rata de actualizare .

Istorie

Regula a fost propusă pentru prima dată de profesorul de la Universitatea Stanford, John Taylor , în 1993, în Discretionary Politics vs Rule Politics in Practice [1] . Simultan, în noiembrie 1993, lucrările lui Dale Henderson și Warwick McKibbin [2] au ieșit cu aceleași concluzii .

Reguli de politică monetară

Normele promovează stabilitatea prețurilor și ocuparea deplină a forței de muncă prin reducerea sistematică a incertitudinii și creșterea încrederii în viitoarea acțiune a băncii centrale . Regula interzice răspunsul la starea economiei atâta timp cât astfel de răspunsuri sunt încorporate în regula însăși [3] .

Definiție

Regula lui Taylor: rata nominală a dobânzii ar trebui să răspundă la discrepanța dintre rata inflației reale din ținta de inflație și produsul intern brut (PIB) real din PIB-ul potențial și este stabilită după cum urmează [3] :

, unde  este rata nominală,  este rata inflației pentru perioada anterioară,  este abaterea procentuală a producției (PIB) de la nivelul producției la ocuparea deplină a forței de muncă (PIB potențial).

Regula pentru coeficienții generali este următoarea [4] :

, unde  este rata nominală pe termen scurt,  este rata inflației măsurată ca deflator al PIB ,  este rata inflației dorită,  este nivelul presupus al ratei reale a dobânzii de echilibru ,  este logaritmul PIB-ului real,  este logaritmul PIB-ului potențial, care este determinată de o tendință liniară.

regula Taylor

Conform regulii Taylor, rata reală ar trebui să răspundă la [3] :

Dacă producția este la ocuparea deplină a forței de muncă și inflația este la ținta de 2%, atunci regula Taylor ar stabili banca centrală să stabilească rata reală la 2%, care este aproximativ egală cu media sa pe termen lung. Dacă economia este supraîncălzită și producția este peste valoarea de ocupare a forței de muncă și inflația este peste ținta sa, atunci banca centrală înăsprește politica monetară prin creșterea ratei dobânzii peste 2%. Dacă PIB-ul este sub producția de ocupare a forței de muncă și inflația este sub țintă, atunci rata ar trebui să scadă sub 2%, ușurând astfel politica monetară. Taylor a arătat în lucrarea sa că această regulă descrie cu acuratețe statistic comportamentul real al Rezervei Federale a SUA [3] .

Cu toate acestea, Taylor nu credea că Fed ar trebui să urmeze automat regula; regula servește doar ca ghid pentru politica monetară. Derogarea de la această regulă este posibilă în cazul existenței unor circumstanțe speciale. Totuși, Fed trebuie să se asigure că respectă această regulă (sau rămâne foarte aproape de ea) [3] .

Principiul Taylor

Ceteris paribus, o creștere cu 1% a inflației ar trebui să ducă la o creștere a ratei dobânzii cu mai mult de 1%. Acest model se numește principiul Taylor . Deoarece rata reală a dobânzii este egală cu rata nominală a dobânzii minus rata inflației, atunci rata reală a dobânzii trebuie crescută pentru a răci economia pe măsură ce inflația crește (rata nominală a dobânzii va crește mai mult decât rata inflației) [4] .

Modificarea principiului Taylor

Askari și Ropele 2007 [5] și Kylie 2007 [6] au descoperit că utilizarea principiului Taylor este insuficientă pentru a dezvălui certitudinea dacă inflația medie este pozitivă mai degrabă decât zero. Lucrarea lui Coibion ​​și Gorodnichenko din 2008 [7] susține, de asemenea, că banca centrală ar trebui să mărească rata cu zece la unu (pentru a fi sigură) dacă inflația depășește 6%. În astfel de modele, este necesară indexarea inflației pentru a păstra principiul Taylor [4] .

Cristiano, Eichenbaum și Evans 2005 [8] , Ravenna și Walsh 2006 [9] , Llos și Tuest 2006 [10] și Kurotsumi și Van Zandwej 2008 [11] au constatat că utilizarea principiului Taylor este insuficientă pentru a dezvălui certitudinea dacă rata dobânzii afectează costul marginal real (de exemplu, pentru a finanța un salariu sau din cauza fricțiunilor de căutare pe piața muncii). În astfel de modele este necesar să se includă și aspectul intertemporal în ceea ce privește cererea de muncă a companiei [4] .

Conform lui Cochrane [12] , determinabilitatea generală apare din ipoteza ce măsuri va lua banca centrală ca răspuns la abaterile inflației de la nivelul de echilibru [4] .

Critica

Un studiu din 2002 al lui Ballard și Mitra [13] a confirmat existența unui echilibru staționar unic în care politica ar trebui să răspundă suficient (mai mult decât rata inflației) cu o creștere a ratei nominale a dobânzii la creșterea inflației și la un output gap [4] . Cu toate acestea, regula Taylor nu specifică ce coeficienți de inflație și de producție să folosiți. Cu cât ratele sunt mai mari, cu atât mai rapid după șoc inflația se deplasează către ținta pe termen lung și producția la nivelul stabilit, dar ratele ridicate cresc riscul ca inflația și producția să depășească nivelurile lor naturale. Volatilitatea ratei dobânzii pe termen scurt afectează negativ și economia [14] . Lansing și Trehan 2001 [15] indică, de asemenea, condițiile în care regula Taylor este optimă pentru un instrument de politică discreționară [4] . Un studiu realizat de Lubik și Shurfeid în 2004 [16] a confirmat că răspunsul insuficient al băncilor centrale, Fed, la creșterea ratei inflației din anii 1970 duce la o creștere a inflației [4] . Cu toate acestea, regula lui Taylor nu definește modul de măsurare a inflației, a producției și a ratei naturale [14] .

Lucrările lui Clarid, Ghali și Gertler în 2000 [17] într-un studiu al Fed, Bundesbank și Bank of Japan confirmă conformitatea regulii Taylor și a datelor reale ale ratei dobânzii atunci când este inclusă rata nominală de decalaj. Cu toate acestea, există și exemple în care Rezerva Federală a SUA a modificat rata, încălcând regula Taylor [4] . În regula Taylor, puteți înlocui producția curentă și inflația cu variabile de prognoză pentru următoarele câteva trimestre, ceea ce va permite economiei să răspundă mai rapid [14] .

Lucrările lui A. Orphanidis 2000 [18] arată că în anii 1970, la utilizarea datelor în timp real (disponibile efectiv la momentul luării deciziilor), rata nominală necesară a fost determinată mai prost [4] . Factorii de decizie din anii 1970 au supraestimat foarte mult nivelul natural al producției și, prin urmare, au suprastimulat economia [14] .

Vezi și

Note

  1. ↑ Taylor J. Discreția versus regulile de politică în practică . - Seria de Conferințe Carnegie-Rochester privind Politicile Publice, 1993. - Nr. 39 . - P. 195-214.
  2. ↑ Henderson DW, McKibbin W. O comparație a unor regimuri de politică monetară de bază pentru economiile deschise: implicații ale diferitelor grade de ajustare a instrumentelor și persistență salarială . - Seria de Conferințe Carnegie-Rochester privind Politicile Publice, 1993. - Nr. 39 . - P. 221-318. - doi : 10.1016/0167-2231(93)90011-K .
  3. ↑ 1 2 3 4 5 Abel E., Bernanke B. Macroeconomie. - Sankt Petersburg. : Peter, 2008. - S. 682. - ISBN 978-5-469-01110-1 .
  4. ↑ 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 Walsh K. Teoria monetară și politica monetară. - M . : Delo, 2014. - S. 351, 382. - ISBN 978-5-7749-0863-9 .
  5. ↑ Ascari G., Ropele T. Optimal monetary policy under low trend inflation  // Journal of Monetary Economics . - 2007. - Nr 54 . - P. 2568-2583.
  6. ↑ Kiley MT Este inflația moderată spre mare instabilă în mod inerent?  // Jurnalul Internațional al Băncii Centrale. — 2007. — Iunie ( Nr. 3(2) ). - P. 173-201.
  7. ↑ Coibion ​​​​O., Gorodnicheko Y. Politica monetară, Trend inflation and the Great Moderation: An Alternative interpretation . - 2008. - Decembrie.
  8. ↑ Christiano LJ, Eichenbaum M., Evans C. Nominal Rigidities and the Dynamics Effects of a shock to monetary policy  // Jurnal de economie politică. — 2005. — Februarie ( Nr. 113(1) ). - P. 1-45. Arhivat din original pe 10 decembrie 2016.
  9. ↑ Ravenna F., Walsh CE Politica monetară optimă cu canalul de cost  // Journal of Monetary Economics . - 2006. - Nr. 53 . - P. 199-216.
  10. ↑ Llosa G., Tuesta V. E-stabilitatea politicii monetare atunci când canalul costurilor contează  // Banca Centrală a Peru. — 2006.
  11. ↑ Kurozumi T., Van Zandwedge W. Căutare pe piața muncii și politică a ratei dobânzii // Federal Reserve Bank of Kansas City document de lucru 08-03. — octombrie 2008.
  12. ↑ Cochrane J. Identificarea cu regulile Taylor: O revizuire critică  // NBER . - septembrie 2007. - Nr 13410 .
  13. ↑ Bullard J., Mitra K. Learning about monetary policy rules  // Journal of Monetary Economics . — 2002. — Septembrie ( Nr. 49(6) ). - P. 1105-1129.
  14. ↑ 1 2 3 4 Romer D. Macroeconomie superioară. - M. : Editura HSE, 2014. - S. 670-671. - ISBN 978-5-7598-0406-2 .
  15. ↑ Lansing KJ, Trehan B. Forward-Looking Behavior and the optimality of the Taylor Rule  // Federal Reserve Bank of San Francisco. - 2001. - Februarie.
  16. ↑ Lubik T., Schorfheide F. Testing for Inderminacy:An Application to US Monetary Policy  // American Economic Review. — 2004. — Martie ( Nr. 64(1) ). - P. 190-217. doi : 10.1257 / 000282804322970760 .
  17. ↑ Clarida R., Galí J., Gertler M. Monetary Policy Rules and Macroeconomic Stability: Theory and Some Evidence  // Quarterly Journal of Economics. - 2000. - Nr. 115(1) . - P. 147-180. - doi : 10.1162/003355300554692 .
  18. ↑ Orphanides A. Căutarea prosperității fără inflație  // Document de lucru al Băncii Centrale Europene. - 2000. - Martie ( Nr. 15 ).