Opțiune reală

O opțiune reală (English Real Option, French Option réelle) este dreptul, dar nu și obligația, de a lua orice decizie de management legată de funcționarea companiei.

Clasificarea opțiunilor reale

Spre deosebire de opțiunile financiare , opțiunile reale se aplică activelor „reale”. Acesta este de obicei un articol material: o fabrică, o mașină etc., în timp ce unul financiar sunt acțiuni, obligațiuni, valută . Opțiunile reale sunt de obicei împărțite în mai multe tipuri:

• O opțiune de reducere și părăsire a afacerii (în cazul pierderii întreprinderii - opțiunea PUT). Astfel de opțiuni nu există întotdeauna, dar prezența lor este un factor care crește semnificativ valoarea obiectului de investiție.
• Opțiunea de dezvoltare (în caz de desfășurare favorabilă a evenimentelor - opțiunea CALL). De asemenea, adaugă valoare obiectului cercetat, deoarece vă permite să obțineți profit suplimentar
• Opțiunea de a replica experiența - arată cât de multă experiență anterioară poate fi folosită în viitor
• Opțiunea de a schimba și de a opri temporar activitatea . De asemenea, opțiunea nu este disponibilă pentru fiecare companie. Companiile cu active specifice nu pot face de cele mai multe ori trecerea, iar în unele cazuri nici suspendarea nu este posibilă (de exemplu, în producția de energie). Trecerea poate fi de mai multe tipuri (la o alta tehnologie, la o alta piata si la o alta scara de activitate)
• Opțiune complexă - conține mai multe posibilități de modificare (de exemplu, dacă în condiții favorabile compania își poate extinde amploarea activităților, iar în condiții nefavorabile are opțiune de ieșire). În același timp, este necesar să se țină cont de influența reciprocă a unor astfel de opțiuni, care pot avea atât consecințe pozitive, adică sinergie , cât și negative (de exemplu, opțiunea de comutare neutralizează într-o oarecare măsură opțiunea de a părăsi afacerea). , iar opțiunea de dezvoltare întărește opțiunea de replicare).
• Opțiunea de a întârzia începerea proiectului este capacitatea de a amâna investițiile până la primirea de noi informații necesare pentru luarea unei decizii în cunoștință de cauză.
• Alte variante de opțiuni reale.

Folosind opțiuni reale

Metoda de evaluare a proiectelor de investiții, care ține cont de posibilitatea schimbării condițiilor și alegerilor, se numește metoda opțiunilor reale (ROV - evaluarea opțiunilor reale; ROA - analiza opțiunilor reale) Cea mai utilizată zonă de aplicare a opțiunilor reale sunt proiecte de investiții . În plus, se aplică analiza opțiunilor reale în cazul luării în considerare a investițiilor imobiliare și al luării deciziilor privind dezvoltarea companiilor. Elementul principal al utilizării prețului opțiunilor aici este riscurile și incertitudinea opțiunilor de dezvoltare viitoare. Dacă nu ar fi așa, nu ar fi nevoie să creăm opțiuni, deoarece am ști în orice moment ce vom face în continuare. În prezența unor factori în schimbare în mediul extern al întreprinderii, metodologia de determinare a direcțiilor de activitate în cazul unuia sau altui scenariu de desfășurare a evenimentelor are o valoare semnificativă.

Evaluarea opțiunilor reale

Valoarea investiției obiectului studiat (întreprindere, proiect, activ etc.) se calculează folosind următoarea formulă:

Sinv \u003d Spr + Sopts unde Spr este valoarea întreprinderii fără a lua în considerare costul opțiunii; Sopts este costul opțiunii. Valoarea unei opțiuni reale de estimare a valorii juste a unui activ este calculată în mod tradițional pe baza modelului Black-Scholes .

Optiune:

Probleme de aplicare a teoriei în practică

Activul suport nu este tranzacționat deschis pe piață . Teoria evaluării opțiunilor (OV) se bazează pe ipoteza că un portofoliu replicat poate fi creat folosind un activ suport și un împrumut sau împrumut fără risc, ceea ce este mai tipic pentru instrumentele tranzacționate la bursă decât pentru activele reale.

Prețul unui activ trebuie să fie continuu . Aceasta este una dintre limitările modelului Black-Scholes. Dacă această ipoteză este încălcată, ceea ce este adevărat pentru multe opțiuni reale, modelul va subestima valoarea opțiunilor care nu sunt profitabile (neprofitabile).

În teorie , abaterea standard (σ) este cunoscută și nu se modifică pe durata de viață a opțiunii . Această ipoteză este deosebit de dificil de implementat într-o situație cu opțiuni pe termen lung, deoarece există o probabilitate mare ca σ să se schimbe.

Exercitarea instantanee a opțiunii . Modelele se bazează pe ipoteza că opțiunea este exercitată instantaneu. Această ipoteză nu este întotdeauna adevărată pentru opțiunile reale. De exemplu, exercitarea unei opțiuni poate presupune construirea unei centrale sau dezvoltarea unei sonde de petrol, ceea ce nu se întâmplă instantaneu.

Literatură

• Limitovsky M.A. Proiecte de investiții și opțiuni reale pe piețele emergente: Ucheb.-praktich. indemnizatie. - M .: Delo, 2004. - 528 s - ISBN 978-5-9916-0016-3
• Antikarov, V., Copeland, T. Real Options: A Practitioner's Guide. W. W. Norton & Company, 2001 ISBN 1-58799-186-1