Costul terminalului
Valoare terminală (valoare extinsă; engleză. Valoare terminală (TV) sau Valoare continuă (CV)) - costul (sau estimarea) fluxului de numerar așteptat al proiectului în afara perioadei de prognoză , de obicei după 5-7 ani.
Definiție
Conform definiției profesorului Aswat Damodaran , costul terminal este valoarea fluxului de numerar așteptat al proiectului dincolo de perioada de prognoză [1] .
Conform definiţiei lui R. Braley şi S. Myers, costul extins este costul fluxului de numerar dincolo de orizontul de prognoză, redus la perioada de prognoză [2] .
Cu alte cuvinte, costul extins este valoarea actuală a fluxului de numerar net total în afara perioadei de prognoză [3] .
Valoarea estimată a terminalului
Valoarea terminală este determinată în trei moduri [1] :
- la valoarea de salvare , când activele proiectului sunt separabile și valoarea lor poate fi determinată pe piața liberă la sfârșitul orizontului de planificare a proiectului;
- la cost multiplicator , valoarea fluxului de numerar al proiectului după perioada de prognoză (de exemplu, 5-7 ani);
- conform formulei lui Gordon :
Evaluarea companiei
Ipoteze
Mai multe ipoteze sunt de obicei utilizate pentru a calcula costul extins [4] [3] : o rată constantă de creștere a profitului operațional, un procent constant din fluxul de numerar brut investit în afacere, o rentabilitate constantă a capitalului investit existent, o rentabilitate constantă a oricărui investiție nouă (randament incremental).
Descriere
Valoarea afacerii (PV) este de obicei definită ca valoarea actuală a fluxului net de numerar (FCF) pe perpetuitate [2] .
Cu toate acestea, prognozarea fluxului de numerar în mod constant pentru fiecare perioadă până la infinit nu este de obicei practică. Pe de o parte, din cauza incertitudinii care crește cu fiecare perioadă, este imposibil să se estimeze cu exactitate componentele specifice ale fluxului de numerar. Pe de altă parte, se poate presupune că în timp afacerea devine mai stabilă, iar fluxurile sale sunt previzibile.
Pentru a simplifica calculele, putem împărți evaluarea în două părți - valoarea afacerii în perioada de prognoză și valoarea afacerii în afara acesteia.
Prima componentă, până la orizontul de timp de evaluare (H) , este considerată a fi actualizarea tradițională a valorii fluxului de numerar prognozat.
A doua parte, numită cost extins , este o estimare actualizată a tuturor fluxurilor de numerar dincolo de perioada de prognoză. Termenul cost extins reflectă capacitatea de a extinde prognoza finală a fluxului de numerar (cu o aproximare acceptabilă) la o perspectivă condiționat infinită.
Astfel, formula de evaluare a afacerii va arăta astfel:
Expresia PV H este folosită pentru a calcula fluxurile de numerar libere în perioadele H + 1 , H + 2 , etc. [2] .
Vezi și
Note
- ↑ 1 2 Aswath Damodaran Closure in Valuation: Estimating Terminal Value Arhivat 29 noiembrie 2020 la Wayback Machine // Stern School of Business , pp.191-203
- ↑ 1 2 3 Braley R. , Myers S. Principles of corporate finance (ed. a VII-a) - M .: Olymp-Business, 2015 - 1008s. - pp.72-75, 496 - ISBN 978-5-9693-0089-7
- ↑ 1 2 Copeland T, Koller T, Murrin J. Valuation of extended value Arhivat la 1 noiembrie 2019 la Wayback Machine //Company Value: Valuation and Management. - Ed. a 3-a. - M.: CJSC „Olimp-Business”, 2005 - 576c. — ISBN 5-901028-98-8
- ↑ Vashchenko T.V., Voskanyan R.O. Sprijinul matematic al deciziilor financiare. Manual educațional și metodologic - M .: Prospect, 2018 - 112s. — P.75 — ISBN 978-5-392-21921-6
Literatură
- F. Peter Boer Exemple practice de evaluare a costurilor tehnologiei - M .: Olymp-Business, 2007. - 268s. —p.30 — ISBN 978-5-9693-0084-2 .