Viitoarele

Futures (din engleză  futures contract sau futures în engleză  , futures contract sau futures contract ) este un instrument financiar derivat (acord) la bursă pentru cumpărarea și vânzarea activului suport ( mărfuri , valori mobiliare etc.), la încheierea pe care părțile (vânzătorul și cumpărătorul) convin doar asupra prețului și a termenului de livrare. Parametrii rămași ai activului (cantitate, calitate, ambalare, marcare etc.) sunt specificați în prealabil în specificația contractului de schimb și sunt standard pentru această platformă de tranzacționare. Părțile sunt obligate la schimb până la executarea futures.

Futurile pot fi privite ca un tip standardizat de forward (contract amânat) care este tranzacționat pe o piață organizată cu decontări reciproce centralizate în cadrul bursei.

Principala diferență dintre contractele forward și futures este că un contract forward este o tranzacție OTC unică între un vânzător și un cumpărător, în timp ce un contract futures este o ofertă recurentă tranzacționată la o bursă [1] .

Istorie

În America de Nord, piețele futures funcționează oficial de la mijlocul secolului al XIX-lea. Până la mijlocul secolului al XX-lea, tranzacționarea se desfășura în principal cu contracte futures pentru mărfuri agricole și metale prețioase. Anii 1970 au văzut apariția contractelor pentru instrumente financiare , indici bursieri și titluri garantate cu ipoteci . Din 1978, a început tranzacționarea cu contracte futures pentru păcură, iar de la începutul anilor 1980, pentru petrol și alte produse petroliere [2] .

În istoria modernă a Rusiei, tranzacționarea futures pe bursele de valori a început mai devreme decât acțiunile, aceasta a fost particularitatea formării capitalismului în anii reformelor economice din Rusia , primele futures au fost în spiritul acelui timp: pentru zahăr, vodcă și alte bunuri [3] .

Tipuri de futures

Un contract futures livrabil presupune că la data decontării contractului, cumpărătorul trebuie să cumpere, iar vânzătorul trebuie să vândă valoarea activului suport specificat în specificație. Livrarea se efectuează la prețul estimativ fixat la ultima dată a licitației. In cazul in care vanzatorul nu detine marfa la data expirarii prezentului contract, schimbul ii aplica amenda.

Contractele futures de decontare (nelivrabile) presupun că între participanți se efectuează doar decontări în numerar în valoare de diferența dintre prețul contractului și prețul real al activului la data executării contractului fără livrarea fizică a activului suport. De obicei, este utilizat în scopul acoperirii riscurilor de modificări ale prețului activului suport sau în scopuri speculative.

Specificații futures

O specificație futures este un document aprobat de o bursă care stabilește termenii principali ai unui contract futures.

Următorii parametri sunt specificați în specificația futures:

Marja de variație

Marja de variație  - marja acumulată zilnic, calculată ca profit sau pierdere din contractele deschise sau închise. Dacă în timpul ședinței de tranzacționare a fost deschis doar un contract, marja de variație este egală cu diferența dintre prețul de decontare din această zi de tranzacționare și prețul tranzacției (ținând cont de semnul operațiunii); dacă în ședința de tranzacționare a avut loc doar închiderea unui contract deschis anterior, marja de variație este egală cu diferența dintre prețul de decontare din ziua precedentă de tranzacționare și prețul tranzacției de închidere a contractului (ținând cont de semnul operațiunii); dacă un contract a fost deschis și închis în timpul ședinței de tranzacționare, marja de variație este egală cu diferența dintre prețurile acestor tranzacții (de fapt, acesta este rezultatul financiar final al operațiunii); daca nu au existat tranzactii cu contractul in sedinta de tranzactionare, marja de variatie pentru pozitiile deschise anterior si neinchise inca este egala cu diferenta dintre preturile de decontare pentru ziua de tranzactionare curenta si cea precedenta. Ca urmare, rezultatul financiar al oricărei tranzacții cu contracte este exact egal cu suma valorilor marjei de variație acumulate în cadrul prezentului contract pentru toate zilele de tranzacționare în care au avut loc tranzacții cu contractul (cumpărare și vânzare).

Marja de depozit (garanție)

Marja de depozit (inițială) sau garanția este o taxă de asigurare rambursabilă percepută de bursă la deschiderea unei poziții într-un contract futures. De regulă, este de 2-10% din valoarea actuală de piață a activului suport.

Marja de depozit este percepută atât de la vânzător, cât și de la cumpărător.

După ce vânzătorul și cumpărătorul au încheiat un contract futures la bursă, orice legătură între ei se pierde, iar casa de compensare a bursei începe să acționeze ca parte la tranzacție pentru fiecare dintre ei. Astfel, marja inițială este concepută pentru a proteja casa de compensare și membrii acesteia de riscul asociat cu neîndeplinirea de către unul dintre clienți a obligațiilor care îi revin în temeiul contractului, adică să asigure viabilitatea financiară a casei de compensare a bursei. într-un mediu de piață în schimbare.

Cele mai importante burse din lume folosesc metoda SPAN ( Standard Portfolio Analysis of Risk )  pentru a calcula marja , care vă permite să calculați valoarea totală a marjei pentru un portofoliu de futures și opțiuni pe baza unei analize a riscului total al unui astfel de portofoliu . SPAN analizează garanțiile în diferite condiții de piață. Multe portofolii conțin poziții care se compensează reciproc. În astfel de cazuri, cerința minimă SPAN poate fi mai mică decât alte sisteme de marjă.

În prezent, marja inițială este percepută nu numai de schimbul de la participanții la tranzacționare, ci există și o practică de a percepe o marjă de brokeraj suplimentară de la clienții săi (adică, brokerul blochează o parte din fondurile clientului pentru a-și asigura pozițiile pe piața derivatelor). ).

Bursa își rezervă dreptul de a crește ratele marjei. O creștere a cerințelor de marjă poate duce la faptul că unii participanți la piață nu vor avea suficiente fonduri pentru a oferi marjă și vor fi forțați să-și închidă pozițiile.

Executarea unui contract futures

Executarea unui contract futures se realizeaza la incheierea contractului, fie prin efectuarea procedurii de livrare, fie prin plata diferentei de preturi (marja de variatie).

Executarea unui contract futures se realizează la prețul de decontare fixat în ziua executării acestui contract. Livrarea activului suport se realizează adesea prin aceeași bursă (și uneori prin aceeași secțiune) pe care se tranzacționează contractul futures dat.

Anterior, instanțele ruse au considerat futures stabilite ca un tip de „jocuri de noroc” și au respins cererile care decurg din neîndeplinirea protecției legale. Cu toate acestea, din 2007, prin modificarea articolului 1062 din Codul civil al Federației Ruse , a fost recunoscut că toate pretențiile care decurg din tranzacții care prevăd obligația părții (părților) de a plăti sume de bani în funcție de modificările prețurilor pentru bunurile, valorile mobiliare, cursul de schimb al monedei relevante, ratele dobânzii, rata inflației etc., sunt supuse protecției judiciare. În acest caz, este necesar să se respecte anumite condiții pentru participanții la tranzacție și încheierea acesteia (a se vedea paragraful 2 al articolului 1062 din Codul civil al Federației Ruse).

Prețul futures

Prețul futures este prețul curent de piață al unui contract futures cu o dată de expirare specificată. Valoarea estimată (justă) a unui contract futures poate fi definită ca prețul său la care este la fel de profitabil pentru un investitor să cumpere activul însuși pe piața spot (pentru livrare imediată) și apoi să îl depoziteze până în momentul utilizării (consum). , vânzarea, încasarea veniturilor pe acesta) și cumpărarea unui contract futures pentru acest activ cu data de livrare corespunzătoare.

Calculul prețului futures fără arbitraj:

sau în cazul dobânzii compuse :

,

Unde:

 — prețul futures;

 — prețul spot curent al activului suport;

 — rata de actualizare (excluzând ratele de stocare, dividende etc.);

 - data expirarii;

 - Data curentă.

Diferența dintre prețul curent al activului suport și prețul futures corespunzător se numește baza contractului futures. Un contract futures poate fi în două stări în raport cu prețul spot al activului suport . Când prețul futures este mai mare decât prețul activului suport, această condiție se numește contango . În acest caz, baza este pozitivă, participanții de pe piață nu se așteaptă ca prețul activului suport să scadă. De obicei, contractele futures tranzacționează în contango în cea mai mare parte a timpului.

Atunci când un futures tranzacționează sub prețul activului suport, această condiție se numește backwardation . În această stare, baza este negativă, participanții pe piață se așteaptă ca prețul activului suport să scadă.

Schimburi futures

În Rusia, în prezent (începutul anului 2014), contractele futures sunt încheiate pe următoarele burse:

Cele mai importante burse futures din lume sunt:

Vezi și

Note

  1. ↑ Derivate: Curs pentru începători, 2009 , p. 51.
  2. ↑ Daniel Siegel, Diane Siegel, 2012 , p. 21.
  3. ↑ „Futures: a machine for risky and cautuous” Copie de arhivă din 11 ianuarie 2019 la Wayback Machine expert.ru , 2007.

Literatură

  Accesați articolul Wikidata  Dicționare și enciclopedii
În cataloagele bibliografice