Crowdinvesting , sau fondul participativ de capitaluri proprii , este un instrument financiar alternativ pentru strângerea de capital pentru start-up-uri și întreprinderi mici de la o gamă largă de micro -investitori . În 2013, piața de crowdinvesting a fost estimată la 400 de milioane de dolari, din care SUA reprezintă aproximativ 50% [1] .
Diferența cheie dintre crowdinvesting și crowdfunding este că investitorii primesc o cotă din capitalul propriu al companiei și riscul de a pierde investițiile [2] . În același timp, valoarea profitului posibil nu este fixă, așa cum este cazul unui tip de credit crowdfunding - peer - to-peer lending . Crowdinvesting este un instrument financiar alternativ pentru finanțarea noilor întreprinderi care nu au un istoric de credit suficient sau un plan de afaceri convingător pentru o bancă [3] [4] .
Mecanismul de crowdfunding cu capital propriu este cel mai atractiv pentru întreprinderile non-tehnologice care au nevoie de investiții mici pentru a-și lansa sau extinde afacerea, dar nu prezintă interes pentru fondurile de capital de risc și business angels specializate în investiții în proiecte IT [5] .
În cazul start-up-urilor tehnologice, crowdinvesting poate „închide” stadiul de dezvoltare, atunci când există deja un prototip funcțional și s-a primit finanțare inițială, dar dezvoltarea ulterioară necesită investiții suplimentare în valoare de 0,5-1 milioane USD: compania nu îndeplinește încă criteriile unui fond de risc, iar pentru business-angels este deja o investiție destul de mare [1] .
În cele mai multe cazuri, fondurile sunt strânse prin intermediul platformelor specializate de crowdinvesting. Activitățile acestor situri de la țară la țară au propriile caracteristici, ținând cont de legislația locală. Unele site -uri efectuează preevaluări ale proiectelor ; unele site-uri reunesc doar companii și investitori, în timp ce altele, dimpotrivă, acționează ca unicul deținător al cotei investitorului în întreprinderea finanțată. Formatul este larg răspândit atunci când investitorii profesioniști și business angels investesc și în compania reprezentată pe site [4] .
Principalul obstacol în calea extinderii pieței de crowdinvesting îl reprezintă restricțiile legislative care permit doar investitorilor acreditați să intre pe site-uri [4] .
Crowdinvesting a fost propus pentru prima dată în Rusia în 2000. [6] Într-unul dintre proiectele de strategii de dezvoltare economică a regiunii, la competiția de la Rosstat, a fost propus un model de platformă („centru”) care gestionează procesul de crowdinvesting și este axat pe start-up-uri și mici. afaceri care nu au acces la credite instituționale și nu pot pune în circulație hârtie valoroasă. În strategia de dezvoltare propusă, platforma computerizată trebuia să ofere participanților din baza de date informații despre planurile de afaceri și să ofere servicii profesionale suplimentare de evaluare a riscurilor. De asemenea, s-a recomandat crearea unui cadru legislativ care să dezvolte și să protejeze subiectele crowdinvesting. Conceptul propus în strategie a presupus încheierea de tranzacții de investiții pe baza unor contracte private, de drept civil, cu un investitor pe seama profiturilor viitoare sau a unei cote în afaceri. În 2013, contractele de acest tip au fost standardizate în așa-numitele „note SAFE” de către incubatorul din California YCombinator. [7]
Una dintre primele platforme americane de crowdfunding de succes a fost EquityNet , înființată în 2005. Până în 2014, a atras finanțare în valoare de 240 de milioane de dolari de la 45.000 de investitori [8] . În 2010 a apărut AngelList , care permite investitorilor profesioniști să formeze sindicate pentru finanțarea colectivă a startup-urilor [9] . SeedInvest (2011) și FundersClub (2012) Unele platforme pretind că sunt specializate în anumite domenii. De exemplu, proiectul CircleUp (unul dintre investitori este CEO-ul Starbucks , Howard Schultz ) se concentrează pe investiții în „adevărate afaceri mici și mijlocii, produse reale, muncitori reali” [10] ; Platforma SmallKnot.com vă încurajează să investiți în întreprinderile mici din zona dumneavoastră.
Principalul obstacol în calea dezvoltării finanțării participative în Statele Unite au fost restricțiile Comisiei pentru Valori Mobiliare și Schimb (SEC), în special Actul Securities Act din 1933 , adoptat în timpul Marii Depresiuni pentru a proteja investitorii neprofesioniști de investițiile riscante. De facto, doar o mică parte a populației cu un venit anual de cel puțin 200.000 USD sau o avere netă de 1 milion USD sau mai mult ar putea obține statutul de investitori acreditați. În 2014, existau 8 milioane de investitori profesioniști în Statele Unite [11]. ] [12] .
Pe 5 aprilie 2012, președintele Barack Obama a semnat Actul de finanțare a startup-urilor , așa-numitul JOBS Act . Proiectul de lege este conceput pentru a stimula investițiile private în întreprinderile mici și pentru a liberaliza piața de crowdinvesting [13] . Schimbările au fost făcute lobby de către membrii Mișcării de scutire a impozitelor pentru finanțare participativă și numeroase organizații publice care văd proiectul de lege ca un instrument de combatere a recesiunii economice. Legea prevede înregistrarea obligatorie a portalurilor financiare la SEC, precum și apartenența acestora la organizația de autoreglementare relevantă [14] .
În septembrie 2013, a fost lansat Titlul II , o secțiune a legii care permite publicitatea cu investiții multiplă. Cu toate acestea, dreptul de a investi era încă limitat la investitorii profesioniști. În anul următor, piața a crescut de la zero la 250 de milioane de dolari [11] . Legalizarea finală a crowdinvesting pentru investitorii neprofesioniști va avea loc numai după intrarea în vigoare a două părți ale legii (TITLUL III și TITLUL IV). Se preconizează că acestea vor fi gata până în octombrie 2015 și vor fi operaționale de la începutul anului 2016 [15] . Este planificat ca companiile să poată strânge până la 50 de milioane de dolari, iar investitorii necalificați vor putea investi până la 10% din venitul lor anual [11] Se așteaptă ca numărul investitorilor să crească la 100 de milioane [8] .
Dintre toate țările europene, cea mai liberală legislație în domeniul finanțării participative cu capital propriu din Marea Britanie [16] . Lansat în 2013, SyndicateRoom găzduiește companii aflate în stadiu incipient care au primit unele investiții de la investitori profesioniști și business angels [17] . Depozitul minim pentru investiții este de 1.000 GBP. În doi ani, 30 de companii au primit un total de 20 de milioane de lire sterline [18] . În decembrie 2014, una dintre ele, Mill Residential , a devenit publică cu o IPO la Bursa de Valori din Londra . Acesta a fost primul astfel de plasament din istoria crowdfunding-ului britanic [19] . Alți doi jucători importanți - CrowdCube și Seedrs - vă permit să investiți de la zece lire sterline. Aproximativ un milion de lire pe lună trece prin Seedrs [17] , el este concentrat pe investiții de semințe, prin urmare preia controlul cotei colective din companie [20] . Din 2011, 230 de companii au strâns 80 de milioane de lire sterline prin CrowdCube [21] , și au intrat pe piața spaniolă în 2014 [22] .
Primul portal de crowdinvesting din nordul Europei a fost finlandezul Investor , lansat în mai 2012 și în doi ani a atras un milion și jumătate de euro în 12 startup -uri [23] . În aprilie 2015, Investdor a primit prima licență globală MiFID pentru a opera în 31 de țări din Uniunea Europeană și din Spațiul Economic European [24] . În același timp, legislația unui număr de țări, cum ar fi Danemarca , complică foarte mult investițiile în grup. Asociația Scandinavian Crowd Sites Alliance face lobby pentru schimbările necesare în legislație [25] .
În iulie 2013, Italia a devenit prima țară care a legiferat finanțarea participativă, care se aplică doar start-up-urilor inovatoare și stabilește, printre alte reguli, un registru național al portalurilor de crowdinvesting și obligații de dezvăluire atât pentru emitenți, cât și pentru portaluri. Până în septembrie 2014, prin 9 site-uri acreditate au fost strânși peste un milion de euro [26] .
Smartmarket.net a devenit prima platformă de crowdinvesting din Rusia . Proiectul a fost anunțat în septembrie 2012 și s-a încheiat în iulie următoare [27] . În 2013, [28] platformele de crowdfunding VCStart (închis în aprilie 2015 [29] ), WeShare (închis în 2015 [30] ) și StartTrack , care a primit 3 milioane USD de la IIDF, au fost lansate. Principalul model de monetizare este un comision din fondurile strânse, care variază de la 5 la 10% [28] .
Potrivit Băncii Centrale a Rusiei, în 2017 segmentul de crowdinvesting sa înjumătățit și sa ridicat la 153,2 milioane de ruble. [31] Din iulie 2018, două site-uri rusești se poziționează ca platforme de crowdfunding - StartTrack și Venture Club (fondate de business angel Alexander Borodich în 2014 [32] ) [33] . În același timp, ambele platforme funcționează și cu finanțare prin datorii, precum cele de crowdlending.
În Rusia, de multă vreme nu a existat un cadru legislativ special care să asigure drepturile investitorilor și obligațiile obiectului de investiții, cu toate acestea, în martie 2018, proiectul de lege „Cu privire la atragerea de investiții prin intermediul platformelor de investiții” a fost înaintat statului. Duma a Rusiei, care a fost dezvoltată de Ministerul Energiei și Banca Centrală a Federației Ruse cu participarea reprezentanților site-urilor [34] .
Crowdinvesting în Rusia are o serie de caracteristici. Majoritatea companiilor mici și mijlocii ruse au forma de SRL , unde, în conformitate cu legea, nu pot fi mai mult de 50 de participanți [35] . O astfel de cerință impune o restricție proprietarilor de companii - aceștia nu sunt interesați să atragă mai puțin de 1 milion de ruble de la un investitor [36] . În același timp, transferul dreptului de proprietate asupra unei acțiuni din capitalul autorizat al unei SRL necesită prezența fizică în mai multe etape ale tranzacției [37] . Din aceste motive, tranzacțiile din segmentul rusesc de crowdinvesting nu pot fi numite masive - de regulă, cecul minim este de la 1 milion de ruble, până la 10 persoane investesc într-o companie, iar documentele sunt întocmite în prezența părților [ 38] .
În iunie 2018, platforma StartTrack a fost prima din Rusia care a anunțat lansarea acțiunii crowdinvesting [39] . Structura unei astfel de tranzacții implică faptul că investitorii primesc acțiuni la o societate pe acțiuni nepublică ( SA ). La fel ca și atunci când investiți în capitalul autorizat al unui SRL pe Platforma Antimania Crowdinvesting , tranzacția cu un SA se finalizează complet online, investitorii primesc acțiuni preferențiale, numărul investitorilor nu este limitat, iar suma minimă a investiției este de 100 de mii de ruble. . În plus, un sindicat (investitor principal) ia parte la finanțarea fiecărei companii cu ajutorul capitalizării participative, care efectuează propria analiză a afacerii, acționează în interesul acționarilor minoritari din consiliul de administrație și îndeplinește atribuțiile. de monitorizare a muncii firmei [40] .
La 2 august 2019, a fost adoptată Legea federală nr. 259-FZ „Cu privire la atragerea de investiții prin intermediul platformelor de investiții și la modificarea anumitor acte legislative ale Federației Ruse” [41] .
Potrivit legii, un investitor poate fi atât o persoană fizică, cât și o persoană juridică. Pentru investiții sunt stabilite o serie de reguli și restricții, în special:
Banca Rusiei include și exclude informații despre operatorii platformelor de investiții din registrul operatorilor de platforme de investiții, monitorizează conformitatea de către operatorii platformei de investiții cu cerințele legale și auditează activitățile acestora. Registrul Operatorilor de Platforme de Investiții este ținut electronic.
Prin lege, toți operatorii platformelor existente trebuiau să intre în registru înainte de 1 iulie 2020, iar dacă nu aveau timp să-și suspende activitățile.
În februarie 2013 , OurCrowd a fost lansat în Israel . Până în aprilie 2014, 36 de companii strânseseră 43 de milioane de dolari. Apoi platforma în sine a fost o investiție de 25 de milioane de dolari. OurCrowd participă la finanțarea proiectelor împreună cu 4.000 de investitori și partenerul GE Ventures [42] . În ianuarie 2014, a apărut platforma de crowdinvesting iAngels , care în martie 2015 a primit 2,25 milioane de dolari în investiții din fondul lui Roman Abramovici . În 15 luni, 15 startup-uri au strâns un total de 5,5 milioane USD prin intermediul sistemului [43]
În Australia, există cerințe stricte pentru investitorii calificați: cel puțin 250.000 USD în venit anual sau o valoare netă de 2,5 milioane USD. Este de așteptat ca în 2015 cerințele pentru participanții de pe piața de investiții să se reducă serios. Totuși, din 2013, în țară există o platformă VentureCrowd , prin care s-au strâns 2 milioane de dolari în doi ani.De asemenea, compania israeliană OurCrowd operează în Australia [44] .
Platforma din Noua Zeelandă Snowball Effect și-a postat prima ofertă de crowdfunding în august 2014, care a permis berării artizanale Renaissance Brewing să strângă cu succes 700.000 USD în 13 zile [45] .
În martie 2015, după reforma legislației din Singapore , a fost deschisă prima platformă de crowdinvesting FundedHere [46] .
Primul portal canadian de crowdfunding - Optimize Capital Markets - a fost lansat în Ontario în septembrie 2009. În iunie 2013, Ontario Securities Commission a declarat-o portalul oficial pentru investitorii calificați [47] . În provincia Saskatchewan , crowdfunding-ul a fost legalizat în decembrie 2013.