Proiect finantat

Finanțarea de proiecte  este finanțarea proiectelor de investiții, în care sursa deservirii datoriei o reprezintă fluxurile de numerar generate de proiect. Specificul acestui tip de investiție constă în faptul că evaluarea costurilor și veniturilor se realizează ținând cont de distribuția riscului între participanții la proiect.

Finanțarea de proiecte este o metodă de atragere a finanțării prin datorii pe termen lung pentru proiecte mari, prin inginerie financiară , bazată pe un împrumut pentru fluxurile de numerar generate doar de proiectul propriu-zis, și reprezintă un eveniment organizatoric și financiar complex pentru finanțarea și monitorizarea implementării proiect de către participanții săi [1] .

Finanțarea de proiecte este o disciplină financiară relativ nouă, care a devenit larg răspândită în țările dezvoltate ale lumii în ultimii 20 de ani și a fost utilizată activ în Rusia în ultimii 10 ani. .

Beneficiile finanțării proiectelor

Finanțarea proiectelor are propriile sale avantaje specifice, ceea ce o face diferită de alte forme de finanțare. .

Diferă de creditarea sindicalizată prin faptul că nu este impersonală, ci țintită și direcționată. .

De la capitalul de risc  la faptul că nu este însoțit de riscuri mari care însoțesc mereu dezvoltarea și implementarea de noi tehnologii și produse noi. Project finance se ocupa de tehnologii mai mult sau mai putin cunoscute .

Implementarea unor astfel de proiecte este mai previzibilă decât implementarea celor inovatoare. .

Dar și aici există riscuri de natură specifică, datorate sarcinilor de implementare a proiectului (întârzierea punerii în funcțiune a instalației, creșterea prețurilor la materii prime și materiale, depășirea bugetului de construcție etc.) .

Principalul avantaj al finanțării proiectelor este că vă permite să concentrați resurse financiare semnificative pentru rezolvarea unei probleme specifice de afaceri, reducând semnificativ riscul datorat numărului semnificativ de participanți la acord. .

Criterii de finanțare a proiectelor

Structurile de finanțare a proiectelor pot diferi în funcție de specificul finanțării proiectului, de specificul scopului proiectului, precum și de tipul de acord (contract) care stă la baza finanțării. Dar există principii generale care stau la baza metodei de finanțare a proiectelor. :

• Finanțarea de proiecte este utilizată pentru a finanța un proiect relativ „separat” (din punct de vedere juridic și economic) printr-o entitate juridică specializată în implementarea acestui proiect (deseori se creează o societate separată, așa-numita companie de proiect pentru a primi și utiliza proiectul). finanţare);
• De regulă, mai des, finanțarea de proiecte este utilizată pentru un proiect nou decât pentru o afacere deja stabilită (utilizată de obicei în restructurarea datoriilor);
• Sursa rentabilității fondurilor investite este profitul din implementarea proiectului de investiții (separat de performanța financiară a inițiatorilor proiectului).
• Ponderea capitalului atras în valoarea totală a finanțării proiectelor este de 70-80% ( levier financiar mare );
• Pentru capitalul de împrumut al finanțării proiectelor, investitorii nu oferă garanții sau garanții, sau garanțiile sau garanțiile nu acoperă în totalitate riscurile financiare ale proiectului;

Creditorii, atunci când plătesc dobânzi și datorii, se bazează în principal pe primirea de fonduri din proiect (profit viitor), și nu pe valoarea activelor și performanța financiară a companiei.

• Principalele garanții pentru creditori sunt contractele companiei, licențele și drepturile exclusive de utilizare și dezvoltare a activelor valoroase, sau tehnologii și producție de produse competitive.
• Proiectul are o durată de viață limitată - durata contractului sau a licenței pentru tipurile de lucrări sau de dezvoltare a activelor, punerea în funcțiune a instalațiilor sau structurilor, începerea producției în serie.

Tipuri de finanțare a proiectelor

• Finanțarea cu recurs integral la împrumutat: se folosește, de regulă, la finanțarea proiectelor de dimensiuni medii, neprofitabile. În acest caz, împrumutatul își asumă toate riscurile asociate implementării proiectului ;
• finanțare fără recurs la împrumutat: prevede ca toate riscurile asociate proiectului să fie asumate de către creditor. Aceste proiecte sunt cele mai profitabile și mai atractive pentru investiții, oferind produse competitive ca urmare a implementării proiectului. ;
• finanțare cu recurs limitat la debitor. cea mai comună formă de finanțare. Toți participanții împărtășesc riscurile generate de proiect, prin urmare, toată lumea este interesată de rezultatele pozitive ale proiectului în toate etapele implementării acestuia. .

Caracteristicile evaluării proiectului

Din cauza lipsei de garanții și securitate pentru proiect față de potențialii creditori și investitori, atunci când se ia o decizie (analiza de proiect) cu privire la participarea acestora la proiect, este necesar să se țină cont de câteva caracteristici mai fundamentale ale finanțării proiectelor care necesită un abordare din partea analiștilor :

• termenii unor astfel de proiecte sunt de obicei destul de lungi. În timp ce în construcțiile rezidențiale proiectele mici pot fi finalizate în doi sau trei ani, în toate celelalte opțiuni de finanțare a proiectelor, este aproape întotdeauna peste cinci ani și nu este neobișnuit pentru proiectele care necesită împrumuturi pe o perioadă mai mare de zece ani ( deși este necesar să recunoaștem că astfel de termeni sunt rari);
• în toate, fără excepție, cazurile de finanțare a proiectelor, faza de investiții (etapa de „construcție” a proiectului) este destul de complicată și finalizarea cu succes a acestuia nu poate fi garantată;
• cercetarea de piață pare mai complicată decât în ​​cazurile cu investiții mai puțin semnificative, deoarece în procesul de implementare a unor astfel de proiecte sunt create bunuri sau servicii pentru care este dificil să găsești analogi și istoric de vânzări și, uneori, apariția unui proiect finalizat pe piață. schimbă această piață astfel încât istoria anterioară să nu devină actualizată.

Pentru a face acest lucru, investitorii, creditorii trebuie să creeze o echipă de specialiști care să studieze acest proiect, care are toate cunoștințele necesare în domenii. :

• inginerie ;
• exploatare;
• aspecte juridice legate de procedurile de achiziție, obținerea autorizațiilor, elaborarea contractelor de proiect, procesarea documentelor necesare pentru împrumut etc.;
• contabilitate si fiscalitate ;
• modelare financiară ;
• structurarea financiară.

Este foarte important ca această echipă să fie bine organizată: una dintre cele mai frecvente greșeli în implementarea proiectului este atunci când investitorii (sponsorii) negociază cu compania de proiect despre o afacere care le convine, ceea ce este inacceptabil din punct de vedere al finanțării proiectelor. .

Datorită faptului că procesul de dezvoltare a tuturor proiectelor poate dura de la câteva luni la câțiva ani, investitorii nu ar trebui să subestimeze amploarea costurilor. Costurile serioase sunt inevitabile, deoarece personalul angajat de investitori pentru a dezvolta proiectul lucrează pe acesta pentru o perioadă lungă de timp, poate petrecând mult timp călătorind sau înființând un birou local. În plus, este necesar să se țină cont de costurile asociate cu implicarea consultanților externi. Costurile de dezvoltare pot ajunge la 2,5-5% din costul proiectului și există întotdeauna riscul ca proiectul să fie ineficient și toate costurile să fie anulate. Prin urmare, sistemul de control al costurilor joacă un rol esențial. (De asemenea, economia de scară nu este întotdeauna realizabilă - proiectele mari necesită o structură mai complexă, astfel încât costurile de dezvoltare rămân relativ ridicate.)

Participanții la finanțarea de proiecte

Proiectul, care se consideră a fi implementat în condițiile finanțării proiectului, implică cel puțin trei participanți :

• firma de proiectare. Este creat special pentru proiect, este responsabil pentru implementarea acestuia și, de obicei, nu are istoric financiar sau proprietate pentru garanție. Utilizarea unei companii de proiect este principala caracteristică distinctivă a acestui tip de proiect. Responsabilitatea și riscurile pentru capitalul investit nu sunt atribuite unei întreprinderi dovedite și reputate, ci, ca și finanțarea, sunt distribuite într-un mod complex între participanții la proces și sunt reglementate printr-un set de contracte și acorduri.
• un investitor care investește în capitalul propriu al unei companii de proiect. Un investitor, pe de o parte, se limitează rareori doar la depozite în numerar și la realizarea de profit, iar pe de altă parte, mai ales atunci când sunt mai mulți investitori, investițiile lor pot să nu conțină deloc injecții financiare. Astfel de investitori inițiază un proiect, creează o companie de proiect și, într-o formă sau alta, se așteaptă să beneficieze de activitățile sale de succes.
• creditor . Pe lângă faptul că societatea de proiect care primește împrumutul nu are nici garanții, nici garanți în sensul tradițional al acestor termeni, ponderea capitalului de datorie în finanțarea proiectelor este mult mai mare decât în ​​împrumuturile corporative convenționale, iar suma medie oferită de către creditor este 70-80% din toate costurile de capital ale proiectului. Este clar că acest lucru îl pune pe creditor în condiții dificile și îi cere nu doar să caute modalități alternative de a-și proteja capitalul, ci și să analizeze cu atenție toate detaliile evenimentului finanțat.

Note

1. ↑ Yescomb, 2015 , p. paisprezece.

Vezi și

• Finanțarea proiectelor în industria construcțiilor

Literatură

• E. R. Yescomb. Principles of Project Finance = Principles of Project Finance. — M .: Editura Alpina , 2015. — 408 p. — ISBN 978-5-9614-1721-0 .