Rata cheie în Rusia

Rata cheie a  Băncii Rusiei  ( ing.  Rata cheie a Băncii Rusiei ) este principalul instrument de politică monetară urmată de Banca Rusiei .

Rata cheie joacă un rol de informare și semnal și caracterizează direcția politicii monetare. În funcție de operațiunile pe care Banca Rusiei le desfășoară la rata cheie, politica monetară poate fi strictă sau moale. Rata cheie este echivalată cu rata minimă a dobânzii la licitațiile REPO Bank of Russia pentru o perioadă de o săptămână sau cu rata maximă a dobânzii la licitațiile pentru depozite Bank of Russia pentru o perioadă de o săptămână. Rata cheie este stabilită de Consiliul de Administrație al Băncii Rusiei de opt ori pe an. O modificare a ratei cheie afectează creditul și activitatea economică și, pe termen lung, face posibilă atingerea scopului final al politicii monetare - stabilitatea prețurilor , adică o inflație scăzută și stabilă [1] . Rata-cheie a fost pusă în aplicare și statisticile sale procentuale sunt disponibile din 2013 [2] .

Operațiunile Băncii Rusiei efectuate la cursul de referință

Banca Rusiei ia decizii cu privire la nivelul ratei cheie pe baza obiectivului politicii monetare — menținerea inflației anuale aproape de 4%. Pentru a asigura stabilitatea prețurilor, banca centrală poate înăspri sau relaxa politica monetară. În cazul unui deficit de lichiditate în sectorul bancar, banca centrală extinde refinanțarea și oferă băncilor lichiditate la o rată cheie, care este egală cu rata minimă a dobânzii la licitațiile REPO ale Băncii Rusiei pentru o perioadă de o săptămână. . În cazul unui excedent de lichiditate în sectorul bancar, banca centrală își retrage excedentul și atrage depozite de la bănci la o rată cheie, care este egală cu rata maximă a dobânzii la licitațiile de depozite ale Băncii Rusiei pentru o perioadă de o săptămână. Prin instrumentele sale de politică monetară, Banca Rusiei gestionează ratele dobânzilor overnight la care băncile tranzacționează între ele pe piața monetară . Menținând ratele pieței monetare în coridorul ratei dobânzii dintre ratele repo și ratele depozitelor, Banca Rusiei urmărește să le apropie de nivelul ratei cheie care determină direcția politicii monetare [3] .

Decizia Băncii Rusiei cu privire la cursul cheie

Consiliul de administrație al Băncii Rusiei stabilește rata cheie de opt ori pe an. Deciziile se iau la patru ședințe „de bază”, care au loc o dată pe trimestru, și la patru ședințe intermediare, care se țin între cele de bază. La sfârșitul fiecărei întâlniri, Banca Rusiei publică un comunicat de presă cu privire la rata cheie. După întâlnirile „de bază”, pe lângă comunicatul de presă , este publicat Raportul de politică monetară, iar președintele Băncii Rusiei vorbește într -o conferință de presă , comentează decizia și răspunde la întrebările jurnaliştilor [4] .

Efecte ale ratei cheie

Impactul ratei de referință asupra ratelor dobânzilor din sectorul bancar este descris prin așa-numitul „canal al dobânzii” al politicii monetare. Deciziile privind ratele cheie afectează toate produsele bancare. Scopul operațional al Băncii Rusiei este de a menține cursul pieței monetare aproape de rata cheie. Banca Rusiei minimizează spread-ul (diferența) dintre rata RUONIA și rata cheie. Dacă înainte de trecerea la țintirea inflației , spread-ul în 2013-2014 era de 2%, atunci după tranziție, până la sfârșitul anului 2019, acesta a scăzut la 0,5%. Scăderea spread-ului indică o creștere a eficienței managementului lichidității în sectorul bancar [5] .

Modificările ratei cheie au un impact asupra dinamicii ratelor de creditare și de depozit ale băncilor. Cu toate acestea, este incomplet: în segmentul creditelor corporative, de la 50 la 80% din modificarea ratei cheie este reportată la rate, iar în segmentele creditelor și depozitelor cu amănuntul - nu mai mult de 40%. Ajustarea ratelor dobânzilor la produsele bancare durează un anumit timp, întârzierea variază de la două până la trei luni până la un an. Efectul neuniform al canalului procentual se manifestă nu numai în ceea ce privește produsele, ci și în termeni. În majoritatea segmentelor pieței de credit și depozit, ratele pe termen scurt reacționează la modificările ratei cheie mai rapid și mai puternic decât cele pe termen lung. Principalele segmente ale pieței de credit și depozit se caracterizează printr-o asimetrie pronunțată în răspunsul lor la deciziile privind ratele cheie. Ratele la depozite reacționează mai lent la majorările ratelor cheie decât la reducerile dobânzilor cheie, în timp ce asimetria de pe piața de credit este invers. Cu toate acestea, caracterul incomplet și asimetria canalului ratei dobânzii a ratei cheie nu este o dovadă a eficienței sale scăzute. Proprietăți similare ale ratei dobânzii băncii centrale sunt observate în alte economii [6] .

Politica ratei dobânzii a Băncii Rusiei are un impact indirect asupra dinamicii macroeconomice și a așteptărilor agenților economici. În special, răspunsul indicelui producției industriale la creșterea neașteptată a ratei de referință se dovedește a fi negativ și semnificativ. Durata răspunsului este prelungită în timp și scade în trei ani. În plus, există o scădere a investițiilor reale , a vânzărilor cu amănuntul, a exporturilor și importurilor , a salariilor reale și a creșterii ratei șomajului . În cadrul diferitelor tipuri de activitate economică, efectele ratei cheie sunt eterogene. Sectoarele orientate spre export sunt insensibile la rata cheie a Băncii Rusiei, în timp ce activitățile economice interne prociclice, cum ar fi construcțiile , dimpotrivă, sunt afectate semnificativ de modificările ratei cheie. Efecte similare sunt observate atunci când rata cheie este redusă. Relaxarea politicii ratei dobânzii are un efect stimulativ asupra activității afacerilor. Totuși, impactul deciziilor asupra ratei cheie nu este o imagine în oglindă: dinamica macroeconomică reacționează mai puternic la înăsprirea politicilor decât la relaxarea acesteia [7] .

Rată cheie neutră

Una dintre principalele întrebări referitoare la rata dobânzii a oricărei bănci centrale este valoarea de echilibru a acesteia. Echilibrul se numește rata dobânzii „naturală” sau „neutră” a politicii monetare în termeni reali, la care se atinge un decalaj zero între PIB-ul potențial și cel real, iar inflația este aproape de țintă. Rata nominală neutră este egală cu suma ratei neutre reale și a inflației așteptate. Cu așteptările inflaționiste egale cu ținta de inflație, rata neutră coincide cu ținta de inflație a băncii centrale. În condiții de echilibru, valoarea pe termen lung a ratei cheie a Băncii Rusiei ar trebui să fie de 4% pe an [8] .

Rata reală neutră este determinată de structura economiei, de nivelul riscurilor investițiilor în active financiare și nefinanciare, precum și de disponibilitatea agenților economici de a le asuma. În special, rata neutră este afectată de productivitatea totală a factorilor de producție, de condițiile demografice, de starea sectorului financiar și de valoarea ratei neutre în alte țări. Rata neutră este o valoare neobservabilă și estimările sale sunt de obicei foarte aproximative. În cele mai multe cazuri, ele specifică un interval, nu un punct anume. Estimarea ratei depinde de un număr mare de factori și de modificări în timp. Evaluarea ratei neutre este importantă pentru banca centrală pentru a determina direcția politicii monetare. Prin stabilirea ratei cheie peste nivelul neutru, Banca Rusiei urmează o politică dură. La un ritm sub nivelul neutru, politica lui este stimulatoare. Estimarea ratei cheie neutre este, de asemenea, importantă pentru agenții economici - gospodării și firme - pentru luarea deciziilor de consum și de investiții [9] .

Estimările experților cu privire la valoarea neutră a ratei cheie a Băncii Rusiei sunt în intervalul de la 1 la 3%. Însăși Banca Rusiei, într-un studiu din 2016, și-a estimat intervalul între 1% pe termen lung și 3% pe termen scurt [10] . Estimările independente ale ratei neutre sunt, în medie, aceleași sau mai mici. FMI a estimat la sfârșitul anului 2018 între 1 și 3%, în timp ce majoritatea estimărilor erau în jur de 2% [11] . Economiștii de la VTB Capital consideră că rata neutră este între 1,5 și 2,5% [12] . Pentru 2020, Banca Rusiei pornește dintr-o estimare a ratei neutre reale pe termen lung de 2-3%. Cu o țintă de inflație de 4%, rata cheie nominală neutră ar trebui să fie între 6% și 7% [8] .

Istoricul ratelor cheie în Rusia

Sursa principală: site-ul web al Băncii Rusiei . - Bază de date. (Rusă)

Vezi și

• Rata dobânzii băncii centrale

Note

1. ↑ Raport de politică monetară p. 86. Moscova: Banca Rusiei (iunie 2019). Preluat la 20 august 2019. Arhivat din original la 19 august 2019. (Rusă)
2. ↑ Baza de date: Rata cheie a Băncii Rusiei . Banca Rusiei (2019). Preluat la 20 august 2019. Arhivat din original la 20 august 2019. (nedefinit)
3. ↑ Sistemul instrumentelor de politică monetară . Banca Rusiei (2019). Preluat la 20 august 2019. Arhivat din original la 20 august 2019. (nedefinit)
4. ↑ Hotărârea Băncii Rusiei privind rata cheie: proces de pregătire și comunicare . Banca Rusiei (2019). Preluat la 20 august 2019. Arhivat din original la 20 august 2019. (nedefinit)
5. ↑ Stanik și Krainyukov, 2020 , p. 23.
6. ↑ Egorov și Borzykh, 2018 , p. 115.
7. ↑ Pestova et al., 2019 , p. 65.
8. ↑ 1 2 Evdokimova, Zhirnov, 2020 , p. unsprezece.
9. ↑ Banca Rusiei, 2019 , p. 16.
10. ↑ Kreptsev și colab., 2016 , p. 33.
11. ↑ FMI, 2019 , p. paisprezece.
12. ↑ Isakov A., Latypov R. The Ibsen Manoeuvre: Yet Another R* Estimate  (en engleză)  // VTB Capital Research Alert (Very) Technical Brief Series. - 2019. - 15 iulie.

Literatură

• Bogomolov A.I., Tsvetkov A.O. Un model econometric al dependenței nivelului inflației de rata cheie a Băncii Centrale a Federației Ruse  (rus.)  // Vector of Economics. - 2018. - T. 19 , Nr. 1 . - S. 20 .
• Evdokimova T.V., Zhirnov G.A. Rata cheie a Băncii Rusiei: în căutarea unui nivel neutru  (rusă)  // Dezvoltarea economică a Rusiei. - 2020. - T. 27 , nr. 1 . - S. 11-19 . Arhivat din original pe 26 martie 2022.
• Egorov A., Borzykh O. Asimetria canalului de interes al transmiterii banilor în Rusia  (rusă)  // Politică economică. - 2018. - T. 13 , Nr. 1 . — S. 92–121 .
• Kreptsev D., Porshakov A., Seleznev S., Sinyakov A. Rata dobânzii de echilibru: evaluări pentru Rusia  (rusă)  // Seria de rapoarte privind cercetarea economică. - 2016. - Nr. 13 . Arhivat din original pe 15 iulie 2019.
• Kuznetsova A.V., Taruta S.V. Motive pentru trecerea de la rata de refinanțare la rata cheie  (rusă)  // Aleea Științei. - 2018. - V. 3 , Nr. 1 . - S. 288-293 .
• Rata dobânzii neutră  (rusă)  // Buletinul Băncii Rusiei. - 2019. - 10 decembrie ( Nr. 77-78 ). - S. 16 . Arhivat din original pe 14 martie 2022.
• Stanik N. A. și Krainyukov N. I. Acțiunea mecanismului de transmitere a politicii monetare în practica  rusă (rusă)  // Economie. Impozite. Corect.. - 2020. - Nr. 1 . - S. 20-33 .
• Pestova A.A., Mamonov M.E., Rostova N.A. Șocuri ale politicii de dobândă ale Băncii Rusiei și evaluarea efectelor macroeconomice ale acestora  (rusă)  // Politică economică. - 2019. - Nr. 4 . — p. 48–75 .
• Udoratin V.V. Particularitățile pieței monetare rusești și rolul ratei cheie a dobânzii în reglementarea acesteia  (rusă)  // Economie și societate. - 2019. - Nr. 1-1 . - S. 959-962 .
• Fondul Monetar Internațional. Federația Rusă  (engleză)  // Raportul personalului pentru consultarea articolului IV din 2019. - 2019. - August. Arhivat din original pe 26 august 2019.

Link -uri

• Statistici ale dobânzii ale ratei cheie pe site-ul Băncii Rusiei Copie arhivată din 20 august 2019 pe Wayback Machine
• Cum sunt luate deciziile privind ratele cheie Arhivat 1 mai 2020 la Wayback Machine
• Raportul de politică monetară al Băncii Rusiei, arhivat pe 19 aprilie 2020 la Wayback Machine