Opțiune

Opțiune ( lat.  optio - alegere, dorință, discreție ) - un acord în baza căruia cumpărătorul opțiunii (cupărător potențial sau vânzător potențial al activului suport  - bunuri , garanție ) primește dreptul , dar nu și obligația , de a cumpăra sau de a vinde acest activ la un preț prestabilit sau la un preț nefixat, dar calculat după o formulă prestabilită, într-un moment viitor specificat prin contract sau într-o anumită perioadă de timp, sub rezerva apariției unui eveniment specificat sau fără acesta; numărul de plăți și frecvența pot fi stabilite și prin termenii contractului. În acest caz, vânzătorul opțiunii poartă obligația, respectiv, de a vinde activul sau de a-l cumpăra de la cumpărătorul opțiunii în conformitate cu termenii acestuia. Achiziția inițială a unei opțiuni este adesea plătită; astfel, dacă opțiunea este exercitată, cumpărătorul ajunge să plătească două părți din pachetul. Pe de altă parte, implementarea unei opțiuni în unele cazuri este gratuită, de exemplu: opțiuni bonus pentru diferența de preț a acțiunilor unei companii pentru angajații săi, opțiuni binare.

O opțiune este unul dintre instrumentele financiare derivate . Există opțiuni de vânzare ( opțiune put ), de cumpărare ( opțiune call ) și bilaterale ( opțiune dublă) [1] [2] . Opțiunile și contractele futures sunt în mare măsură instrumente financiare similare, dar au unele diferențe fundamentale. Într-o tranzacție futures, cumpărătorul este obligat să cumpere (sau să vândă) activul la expirarea contractului, în timp ce într-o opțiune, el poate refuza să facă acest lucru.

Istorie

Opțiunile pentru mărfuri și acțiuni există de secole. În anii 1630, în timpul maniei lalelelor , au fost utilizate opțiunile futures și pe mărfuri (cumpărătorul a primit dreptul de a cumpăra sau vinde becuri în viitor la un preț prestabilit). Opțiunile au făcut posibilă intrarea pe piața lalelelor pentru cei care nu aveau suficienți bani pentru a cumpăra măcar un bec [3] . Opțiunile pe acțiuni au apărut la Bursa de Valori din Londra în anii 1820 . În anii 1960, în Statele Unite exista deja o piață de mărfuri și opțiuni pe acțiuni fără bursă. Tranzacționarea la bursă cu opțiunile pe acțiuni din SUA a început în 1973 odată cu înființarea Chicago Board Options Exchange (CBOE).
La începutul anilor 1990, pe piețele instrumentelor derivate extrabursiere apărea o gamă largă de opțiuni pentru a satisface o varietate de nevoi financiare [4] .

Principala platformă de tranzacționare cu opțiuni din Rusia este Piața Derivate a Bursei din Moscova [5] .

Opțiuni de schimb și OTC

Opțiunile de schimb sunt contracte standard de schimb și circulația lor este similară cu cele futures (contracte futures). Pentru astfel de opțiuni, schimbul stabilește specificația contractului. La încheierea tranzacțiilor, ofertanții specifică doar valoarea primei de opțiune , toți ceilalți parametri și standarde sunt stabiliți de bursă. Cotația publicată de bursă pentru o opțiune este valoarea medie a primei pentru această opțiune pe zi.

Din perspectiva tranzacționării cu acțiuni, opțiunile cu prețuri sau cu date de expirare diferite sunt considerate contracte diferite. Pentru opțiunile tranzacționate la bursă , casa de compensare păstrează evidența pozițiilor participanților pentru fiecare contract de opțiune. Adică, un ofertant poate cumpăra un contract, iar dacă vinde un contract similar, atunci poziția sa este închisă. Casa de compensare a bursei este partea opusă a tranzacției pentru fiecare parte a contractului de opțiune. Pentru opțiunile listate, există și un mecanism de percepere a taxelor de marjă (de obicei plătite doar de vânzătorul opțiunii).

Opțiunile OTC nu sunt standardizate - spre deosebire de opțiunile pe acțiuni, ele sunt încheiate în condiții arbitrare, care sunt negociate de către participanți la încheierea unei tranzacții. Tehnologia de încheiere este similară contractelor forward . Acum, principalii cumpărători ai pieței OTC sunt marile instituții financiare care trebuie să - și protejeze portofoliile și pozițiile deschise. Pot avea nevoie de alte date de expirare decât cele standard. Principalii vânzători de opțiuni OTC sunt în principal mari companii de investiții.

Bursele încearcă să schimbe tranzacțiile over-the-counter către spațiul pieței de schimb. Au aparut optiuni FLEX , conditiile pentru care va permit sa variati datele de expirare si preturile de exercitiu .

Opțiuni FX

Una dintre varietățile de opțiuni sunt opțiunile FX (opțiuni pe piața valutară ), unde cumpărătorul opțiunii are dreptul de a schimba o monedă cu alta la un curs de schimb prestabilit la o anumită dată. Opțiunile valutare sunt utilizate în principal de importatori/exportatori pentru a acoperi riscurile de modificare a cursului de schimb între moneda unui contract economic străin și moneda de vânzare/cumpărare a mărfurilor pe piața internă. În esență, opțiunile permit companiilor să reducă nivelul riscului valutar până la valoarea primei de opțiune .

Tip opțiune

O opțiune poate fi cumpărarea sau vânzarea activului suport.

O  opțiune de cumpărare este o opțiune de cumpărare. Oferă cumpărătorului opțiunii dreptul de a cumpăra activul suport la un preț fix.

O opțiune de vânzare  este o opțiune de vânzare. Oferă cumpărătorului opțiunii dreptul de a vinde activul suport la un preț fix.

În consecință, sunt posibile patru tipuri de tranzacții cu opțiuni:

Aspect juridic

dreptul englez

Legea engleză recunoaște pe deplin atât opțiunile de vânzare, cât și opțiunile de cumpărare. Ele sunt adesea folosite la crearea de asociații în participațiune , în fuziuni și achiziții , pentru a oferi o strategie de ieșire pentru un proiect, pentru a proteja drepturile în cazul încălcării termenilor acordurilor acționarilor.

legea rusă

De la 1 iunie 2015, în Codul civil al Federației Ruse au apărut două noi tipuri de contracte: o opțiune de încheiere a unui contract și un contract de opțiune.

În virtutea unui acord de acordare a unei opțiuni de încheiere a unui contract (o opțiune de încheiere a unui contract), una dintre părți, prin intermediul unei oferte irevocabile, acordă celeilalte părți dreptul de a încheia unul sau mai multe contracte în condițiile prevăzute de optiunea. Opțiunea de a încheia un contract se acordă contra cost sau altă contraprestație, cu excepția cazului în care se prevede altfel printr-un acord, inclusiv cele încheiate între organizații comerciale. Cealaltă parte are dreptul de a încheia un acord prin acceptarea unei astfel de oferte în modul, la timp și în condițiile prevăzute de opțiune.

Contractul de opțiune prevede asigurarea părții la tranzacție a dreptului de a pretinde, în termenul stabilit prin acord de la cealaltă parte, să efectueze acțiunile prevăzute de contractul de opțiune (inclusiv plata banilor, transferul sau acceptarea proprietății) și la totodată, dacă persoana îndreptățită nu depune o cerere în termenul specificat, dreptul de revendicare (contract de opțiune) își încetează valabilitatea.

Până la 1 iunie 2015, opțiunile au fost consacrate în dreptul rus la nivelul practicii judiciare [6] .

Tipul opțiunii

Cele mai comune opțiuni sunt de două tipuri: americane și europene.

Opțiunea americană poate fi răscumpărată în orice zi înainte de expirarea opțiunii. Adică pentru o astfel de opțiune se stabilește perioada în care cumpărătorul poate exercita această opțiune.

Opțiunea europeană poate fi răscumpărată doar la data specificată (data expirării, data exercitării, data răscumpărării).

Opțiune premium

O primă de opțiune  este suma de bani plătită de cumpărătorul de opțiune vânzătorului la încheierea contractului de opțiune. În esență economică, prima este o plată pentru dreptul de a face o afacere în viitor.

Adesea, când spun „prețul opțiunii”, se referă la prima opțiune . Prima unei opțiuni de schimb este cotația pentru aceasta. Valoarea primei este de obicei stabilită ca urmare a egalizării cererii și ofertei de pe piață între cumpărătorii și vânzătorii de opțiuni. În plus, există modele matematice care vă permit să calculați prima pe baza valorii curente a activului suport și a proprietăților stocastice ale acestuia ( volatilitate , profitabilitate etc.). Prima calculată în acest fel se numește prețul teoretic al opțiunii. De regulă, este calculat de către organizatorul licitației sau de către broker și este disponibil împreună cu informațiile de cotație în momentul tranzacționării.

Modele de prețuri opțiuni

La baza tuturor modelelor matematice pentru calcularea prețului unei opțiuni se află ideea unei piețe eficiente . Se presupune că prima „justă” a unei opțiuni corespunde valorii acesteia, la care nici cumpărătorul opțiunii, nici vânzătorul acesteia, în medie , nu realizează profit .

Pentru a calcula prima, sunt postulate proprietățile unui proces stocastic care modelează comportamentul prețului activului suport care stă la baza contractului de opțiune. Parametrii unui astfel de model sunt estimați pe baza datelor istorice. Unul dintre cei mai importanți parametri statistici care afectează valoarea primei este volatilitatea prețului activului suport. Cu cât este mai mare, cu atât este mai mare incertitudinea în prezicerea prețului viitor și, în consecință, cu atât este mai mare prima (pentru risc) pe care vânzătorul opțiunii ar trebui să o primească (cu toate acestea, de exemplu, pentru opțiunile de limitare a barierei , dependența este inversă, deoarece cu cât volatilitatea este mai mare, cu atât probabilitatea atingerii barierei este mai mare). Al doilea parametru important, de asemenea direct legat de incertitudine, este timpul până la expirarea opțiunii. Cu cât este mai departe de această dată, cu atât prima este mai mare (pentru același preț de livrare al activului suport, specificat în contractul de opțiune). De asemenea, prețul opțiunii este afectat de rata dobânzii și dividendele de la activul suport.

În cazul opțiunilor europene, este adesea posibil să se găsească o formulă pentru calcularea prețului opțiunii, în cazul opțiunilor americane, de regulă, se folosesc metode numerice.

Istorie

Cele mai populare modele opționale

Opțiuni exotice

Un contract de opțiune, la încheierea căruia este specificat tipul activului suport, volumul contractului, prețul de cumpărare sau vânzare, tipul și stilul, se numește opțiune standard sau „vanilie” (opțiune simple vanilie). Odată cu dezvoltarea pieței, în termenii contractelor de opțiune au început să fie incluse variabile suplimentare ca răspuns la solicitările cumpărătorilor cauzate de caracteristicile riscului pe care aceștia ar dori să facă acoperire cu opțiuni. Deoarece piața opțiunilor over-the-counter este flexibilă, clauzele suplimentare s-au reflectat pur și simplu asupra primei, scăzând sau majorând-o.

Invenții deosebit de de succes au început să fie oferite pe piață în masă. Deci au existat opțiuni non-standard (non-standard) sau exotice (opțiuni exotice sau pur și simplu exotice). Sfârșitul anilor 80 este considerat a fi momentul apariției pieței de opțiuni exotice.

Cei exotici sunt

Piețele de opțiuni

Exercitarea automată a unei opțiuni

În majoritatea țărilor, legislația în tranzacționarea valutară nu reglementează procedura de exercitare a opțiunilor, astfel că unele burse au introdus exercitarea automată a opțiunilor sub forma decontărilor în numerar. Această procedură elimină riscurile asociate cu depunerea cu întârziere a unei cereri de exercitare a opțiunilor. De exemplu, la Bursa din Moscova, exercitarea automată a opțiunilor a apărut în 2015 [8] .

Vezi și

Alte derivate :

Note

  1. ↑ Option - Modern Economic Dictionary Arhivat 16 februarie 2009 la Wayback Machine  (link descendent din 14.06.2016 [2323 de zile])
  2. ↑ Opțiune - Dicționar juridic mare . Preluat la 8 decembrie 2019. Arhivat din original la 1 august 2013.
  3. ↑ Bernstein P. L. Against the Gods: The Taming of Risk / Per. din engleza. - M .: CJSC „Olimp-Business”, 2000. - 400 p.: ill. capitolul 18.
  4. ↑ Derivate: Curs pentru începători, 2009 , p. 77.
  5. ↑ Piața de instrumente derivate a Bursei din Moscova . Consultat la 15 iunie 2014. Arhivat din original pe 27 iunie 2014.
  6. ↑ Roman Fadeev. Nou în litigiile rusești: o opțiune de vânzare pentru startup-uri . Zuckerberg va suna . CPU (16 mai 2015). Data accesului: 29 iulie 2015. Arhivat din original pe 9 iulie 2015.
  7. ↑ Simon Vine, 2008 , p. 149.
  8. ↑ „Cu privire la noua procedură de exercitare a opțiunilor pe piața de instrumente derivate a Bursei din Moscova” Copie de arhivă din 5 decembrie 2018 pe Wayback Machine „ Bursa din Moscova ” din 19 februarie 2015

Literatură

Link -uri

  Accesați articolul Wikidata  Dicționare și enciclopedii
În cataloagele bibliografice