Instrument financiar derivat

Instrument financiar derivat , derivat ( ing.  derivat ) - un acord (contract) prin care părțile dobândesc dreptul sau se angajează să efectueze anumite acțiuni în legătură cu activul suport . De obicei, oferă posibilitatea de a cumpăra, vinde, furniza, primi anumite bunuri sau valori mobiliare . Un instrument derivat este de obicei formal și standardizat, prevede inițial posibilitatea ca cel puțin una dintre părți să vândă liber acest contract, adică, de fapt, este una dintre opțiunile pentru valori mobiliare . Prețul instrumentului derivat și natura modificării acestuia sunt de obicei strâns legate de prețul activului suport, dar nu coincid neapărat.

Descriere

În esență, un instrument derivat este un acord între două părți prin care acestea își asumă o obligație sau dobândesc dreptul de a transfera un anumit activ sau sumă de bani la sau înainte de o dată specificată la un preț convenit.

De obicei, scopul cumpărării unui instrument derivat nu este obținerea fizică a activului suport , ci acoperirea riscului de preț sau valutar în timp sau obținerea de profit speculativ dintr-o modificare a prețului activului suport. Rezultatul financiar final pentru fiecare parte la tranzacție poate fi atât pozitiv, cât și negativ.

O trăsătură distinctivă a instrumentelor derivate este că numărul total de obligații din acestea nu este legat de valoarea totală a activului suport tranzacționat pe piață. Emitenții de instrumente derivate nu sunt neapărat proprietarii activului suport. De exemplu, numărul total de contracte CFD pentru acțiunile unei anumite companii poate fi de câteva ori mai mare decât numărul de acțiuni emise. Cumpărătorii și vânzătorii de contracte CFD nu sunt concentrați inițial pe furnizarea de acțiuni reale, ei sunt interesați doar de diferența de preț care apare pentru aceste acțiuni pentru o perioadă de timp specificată în contract sau în condiții specificate.

Derivatul are următoarele caracteristici:

1. valoarea acestuia se modifică în urma modificării prețului activului suport (rata dobânzii, prețul unei mărfuri sau titluri de valoare, cursul de schimb, indicele prețului sau al ratei dobânzii, ratingul de credit sau indicele de credit, altă variabilă);
2. pentru achizitia acestuia este suficient un mic cost initial fata de alte instrumente ale caror preturi reactioneaza similar la schimbarile conditiilor pietei;
3. calculele pe acesta sunt efectuate în viitor.

Legile naționale ale diferitelor țări pot determina în moduri diferite dacă instrumentele financiare derivate sunt titluri de valoare în sine . În Federația Rusă, acest lucru este reglementat de Legea federală nr. 39-FZ „Cu privire la piața valorilor mobiliare” din 22 aprilie 1996.

Piața instrumentelor derivate utilizează instrumente precum opțiuni , swap -uri , futures , contracte forward . Instrumentele financiare derivate pot fi împărțite între ele în funcție de modalitatea de realizare. Există instrumente derivate contractuale și instrumente derivate liber tranzacționate. Instrumentele derivate contractuale sunt contracte bilaterale tranzacționate în sectorul over-the-counter. Instrumentele derivate tranzacționate liber sunt acelea care sunt contracte standardizate tranzacționate la burse. Cu ajutorul instrumentelor financiare derivate, costurile de tranzacție sunt reduse. Există oportunități de reducere a riscurilor în funcție de sursa de finanțare [1] .

În conformitate cu Legea federală „Cu privire la piața valorilor mobiliare” din Rusia, un instrument financiar derivat predetermina îndeplinirea uneia sau mai multor obligații [2] . Poate presupune plata unică sau periodică a unei sume de bani, obligația uneia dintre părți de a transfera celeilalte părți bani, valori mobiliare sau bunuri la cel puțin trei zile de la încheierea contractului, iar cealaltă parte să acceptați și plătiți pentru proprietatea acceptată. De asemenea, un instrument financiar derivat prevede, în cazul unei cereri din partea celeilalte părți, să vândă sau să cumpere valută sau valori mobiliare [3] .

Exemple de active suport

Activul suport în temeiul acestui acord poate fi [4] :

• titluri de valoare ;
• bunuri ;
• moneda ;
• ratele dobânzii ;
• rata inflației ;
• informatii statistice oficiale ;
• indicatori fizici, biologici și/sau chimici ai stării mediului ;
• circumstanțe care indică neexecutarea sau îndeplinirea necorespunzătoare de către una sau mai multe persoane juridice, state sau municipalități a atribuțiilor lor;
• contracte care sunt instrumente financiare derivate;
• circumstanțe care sunt prevăzute de legile federale sau actele juridice de reglementare ale organului executiv federal pentru piața valorilor mobiliare și pentru care nu se știe dacă vor apărea sau nu;
• valori calculate pe baza unuia sau a unei combinații a mai multor dintre indicatorii de mai sus, ale căror prețuri sau condiții se bazează pe parametrii relevanți ai altui instrument financiar, care va fi cel de bază.

Un instrument financiar derivat poate avea mai mult de un activ suport.

Semne de derivate

• Instrumentele financiare derivate se bazează pe activul suport . Există instrumente derivate pe alte instrumente derivate, cum ar fi o opțiune asupra unui contract futures .
• De regulă, instrumentele derivate sunt utilizate nu în scopul cumpărării și vânzării activului suport, ci în scopul primirii de venituri din diferența de prețuri.
• Piața instrumentelor derivate este direct legată de piața valorilor mobiliare sau a mărfurilor. Aceste piețe sunt construite după aceleași principii, prețurile pe aceste piețe au loc în conformitate cu aceleași legi și, de regulă, aceiași participanți tranzacționează pe ele.

Exemple de derivate

• Schimb valutar
• credit default swap
• Opțiune
• Swap pe rata dobânzii (IRS)
• Schimbați
• schimbul
• Acord privind rata dobânzii viitoare (FRA)
• Redirecţiona
• Viitoarele
• Contract pentru diferență (CFD)
• Instrument personal compus (PCI)

Precum și:

• Mandat
• Obligatiuni convertibile
• certificat de depozit
• Derivate de credit

Utilizare

Derivatele sunt utilizate pentru a atinge următoarele obiective:

• Acoperirea sau reducerea riscului în poziția-suport prin încheierea unui contract derivat a cărui valoare se mișcă în direcția opusă poziției-suport [5] [6] ;
• Utilizarea unui instrument asociat cu o anumită condiție (de exemplu, atingerea unui anumit preț de către activul suport);
• Obțineți expunere la suport atunci când nu este posibil să tranzacționați suportul (de exemplu, derivate meteorologice) [7] ;
• Asigurarea efectului de pârghie astfel încât o mică mișcare a activului suport să provoace o modificare semnificativă a valorii instrumentului derivat [8] ;
• Speculații pentru profit atunci când valoarea activului suport se mișcă în direcția așteptată;
• Gestionarea convenabilă a activelor de diferite clase fără restricții asupra activelor suport [9] ;
• Minimizarea impozitelor, cum ar fi un swap de acțiuni, permite unui investitor să primească plăți stabile, cum ar fi pe baza ratei LIBOR , evitând în același timp plata impozitului pe câștigurile de capital și păstrarea acțiunilor.
• Arbitrajul prețurilor , care vă permite să primiți profituri fără riscuri prin încheierea simultană a tranzacțiilor pe două sau mai multe piețe [10] .

Istorie

Lumea antica

Contractele cu condiția de livrare în viitor au apărut cu câteva secole înaintea erei noastre . Așadar, negustorii babilonieni , echipand caravanele , au fost nevoiți să caute finanțare. Rezultatul a fost un acord de partajare a riscurilor, în baza căruia comercianții au primit împrumuturi, a căror rambursare depindea de succesul livrării mărfurilor. Totodată, dobânda a fost mai mare decât cea a împrumuturilor convenționale pentru a acoperi „opțiunea implicită” a creditului în cazul pierderii de marfă. Mulți comercianți au folosit opțiuni similare, ceea ce a făcut posibilă combinarea riscurilor și menținerea prețului opțiunilor la un nivel accesibil.

Evul mediu

Forme de derivate timpurii se găsesc și în istoria comerțului european. Avântul economic din secolul al XII-lea și dezvoltarea comerțului au contribuit la formarea dreptului comercial , pus în aplicare de „instanțele corecte”. Inovația târgurilor medievale era un document numit lettre de faire și, de fapt, era un contract forward pentru furnizarea de bunuri după o anumită perioadă [11] .

anii 1630. mania lalelelor

La sfârșitul anilor 1630, mania lalelelor a cuprins Olanda și Anglia . Opțiunile pentru bulbii de lalele au fost tranzacționate în Amsterdam încă de la începutul secolului al XVII-lea, iar prin anii 1630 , contractele forward au apărut la Royal Exchange din Anglia . Înflorirea comerțului și creșterea profiturilor din comerțul cu bulbi a fost urmată de prăbușirea pieței în 1636-1637.

anii 1650. Cupoane de orez

Proprietarii japonezi care primeau chirie în natură (parte din recolta de orez) nu erau mulțumiți să fie dependenți de vreme, plus că aveau nevoie de numerar. Au început să depoziteze orezul în depozitele orașului și să vândă bonuri de depozit (cupoane de orez). Aceste cupoane au oferit deținătorului lor dreptul de a primi o anumită cantitate de orez de o calitate specificată la o anumită dată viitoare la un preț specificat. Deci, proprietarii de terenuri au primit un venit stabil, iar vânzătorii - o aprovizionare garantată de orez și posibilitatea de a profita din vânzarea de cupoane. Încercând să prezică prețurile viitoare, comerciantul Munehisa din clanul Homma a început să afișeze mișcările prețurilor sub formă de așa-numitele sfeșnice japoneze , marcând începutul analizei tehnice .

anii 1860. Apariția primelor contracte futures moderne

La Bursa de Valori din Londra , tranzacționarea opțiunilor put și call a devenit o practică obișnuită în anii 1830. Pe bursele americane, tranzacționarea cu opțiuni pe mărfuri și acțiuni a devenit o practică obișnuită în anii 1860. Primul contract forward de la Chicago Board of Trade care a avut o înregistrare a fost datat 13 martie 1851 . În 1865, Casa a oficializat comerțul cu cereale prin introducerea unor contracte cunoscute sub denumirea de contracte futures. Aceste contracte standardizate: calitatea, cantitatea, timpul și locul de livrare a cerealelor.

anii 1970. Apariția futures financiare

În 1972, Chicago Mercantile Exchange a creat o nouă divizie, Piața Monetară Internațională. A devenit prima platformă de schimb specializată pentru tranzacționarea contractelor futures financiare - futures pe valută. Înainte de aceasta, doar mărfurile erau folosite ca activ de bază al futures. În 1973, Chicago Board of Trade a înființat Chicago Board Options Exchange. Până la sfârșitul anilor 1970, contractele futures financiare erau tranzacționate la bursele din întreaga lume.

anii 1980. Distribuția instrumentelor derivate OTC [12] .

Potrivit statisticilor Băncii Reglementelor Internaționale , dacă în 1998 cifra de afaceri medie zilnică a instrumentelor derivate extrabursiere (reprezentând în mare parte capital speculativ) era de 475 miliarde de dolari, atunci în 2007 - 2544 miliarde - o creștere de 5,4 ori peste zece ani [13] .

Piața instrumentelor derivate extrabursiere, spre deosebire de cea a contractelor de schimb valutar, s-a dezvoltat în absența raportării și monitorizării constante a tranzacțiilor încheiate până la criza financiară globală din 2007–2009 . Impactul negativ al pieței instrumentelor derivate OTC asupra stabilității financiare în perioada 2007–2009 a fost enorm și a avut un impact devastator asupra sistemului financiar și economic global. Pentru a preveni posibilitatea ca acest lucru să se întâmple din nou, țările G20 au convenit în 2009 asupra următoarelor domenii principale pentru reformarea acestei piețe:

• implementarea compensarii centralizate a tranzactiilor cu anumite categorii de derivate extrabursiere;
• furnizarea de informații privind tranzacțiile încheiate cu instrumente financiare derivate extrabursiere în depozit ;
• încheierea de tranzacții cu anumite categorii de instrumente derivate extrabursiere folosind infrastructura bursei sau prin platforme electronice de tranzacționare;
• introducerea unor cerințe de capital sporite în ceea ce privește acoperirea riscurilor la tranzacțiile cu instrumente derivate extrabursiere, în cazul în care acestea nu fac obiectul compensării centralizate;
• introducerea unei cerințe de margining (plata marjei inițiale și a marjei de variație) pentru tranzacțiile cu instrumente derivate extrabursiere, pentru care nu se realizează compensarea centralizată [14] [15] .

Note

1. ↑ Relații economice internaționale, 2018 , p. 93.
2. ↑ Instrumente financiare derivate, 2019 , p. 13.
3. ↑ Instrumente financiare derivate, 2019 , p. paisprezece.
4. ↑ Reglementări privind tipurile de instrumente financiare derivate  // Aprobat prin ordin al Serviciului Federal al Piețelor Financiare din 4 martie 2010 Nr. 10-13 / pz-n.
5. ↑ Khullar, Sanjeev. Utilizarea derivatelor pentru a crea Alpha // Hedge Fund Alpha: Un cadru pentru generarea și înțelegerea performanței investițiilor  (engleză) / John M. Longo. - Singapore: World Scientific , 2009. - P. 105. - ISBN 978-981-283-465-2 .
6. ↑ Thomas P Lemke, Gerald T Lins. §§2:47 - 2:54 // Dolari moale și alte activități de tranzacționare . — Eagan, MN: West, 2011. — ISBN 9780314930286 . Arhivat pe 28 aprilie 2019 la Wayback Machine
7. ↑ Don M. Chance; Robert Brooks. Derivate și strategii avansate // Introducere în instrumente derivate și managementul riscului  . — al 8-lea. Mason, OH: Cengage Learning, 2010. - P. 483-515. - ISBN 978-0-324-60120-6 .
8. ↑ David Shirreff. Confruntarea cu riscul financiar . - Princeton: Bloomberg, 2004. - P. 23. - ISBN 9781576601624 . Arhivat pe 28 aprilie 2019 la Wayback Machine
9. ↑ Travis Barley, Shashank Kothare. Managementul tranziției explicat . Russell Investments (2017). Preluat la 28 aprilie 2019. Arhivat din original la 3 mai 2017. (nedefinit)
10. ↑ John C Hull. Opțiuni, futures și alte instrumente derivate . - Boston: Pearson, 2015. - P. 16-17. — ISBN 9780133456318 . Arhivat pe 28 aprilie 2019 la Wayback Machine
11. ↑ Laurent Jacques, 2012 , p. 17.
12. ↑ Derivative: A Course for Beginners, 2009 .
13. ↑ Anatoly Galchinsky: „Așteptăm o transformare treptată a sistemului monetar actual, iar acum nu putem vorbi decât de soluții intermediare” . Data accesului: 17 ianuarie 2013. Arhivat din original la 19 ianuarie 2013. (nedefinit)
14. ↑ Piața instrumentelor financiare derivate: tendințe și riscuri . Preluat la 16 noiembrie 2021. Arhivat din original la 30 septembrie 2021. (nedefinit)
15. ↑ Reformarea pieței instrumentelor derivate over-the-counter din Rusia . Preluat la 16 noiembrie 2021. Arhivat din original la 16 noiembrie 2021. (nedefinit)

Literatură

• John C. Hull. Opțiuni, futures și alte derivate, ediția a 8-a = Opțiuni, futures și alte derivate, ediția a 8-a. - M. : „Williams” , 2013. - 1072 p. - ISBN 978-5-8459-1815-4 .
• Derivate: Curs pentru începători = O Introducere în Derivate. - M . : „Editura Alpina” , 2009. - 208 p. - (Seria „Reuters pentru finanțatori”). - ISBN 978-5-9614-1092-1 .
• Laurent Jacques. Jocuri periculoase cu derivate: O jumătate de secol de eșec de la Citibank la Barings, Socie´te´ Generale și AIG = Global Derivative Debacles From Theory to Malpractice. - M . : „Editura Alpina” , 2012. - 339 p. — (seria Skolkovo). — ISBN 978-5-9614-1887-3 .
• Bernstein Stefan. Copaci pe zi . - M. : Olimp-Business, 2013. - 152 p.
• Silantiev S. A. Logica tranzacționării cu opțiuni . - 2. - M. : SmartBook, 2008. - 346 p. - ISBN 978-5-9791-0334-1 .
• L.N. Fedyakin. Relații economice internaționale, partea a 2-a. - Moscova: Yurayt, 2018. - 378 p. - ISBN 978-5-534-07824-4 .
• ESTE. Ivancenko. Instrumente financiare derivate. Estimarea valorii instrumentelor derivate. - Moscova: Yurayt, 2019. - 261 p. — ISBN 978-5-534-11386-0 .

Link -uri

• Derivat. Enciclopedia Economică Națională  (link inaccesibil)
• RZB nr. 2 ianuarie (353) 2008. Reglementarea financiară și juridică a instrumentelor derivate de credit

Dicționare și enciclopedii	Mare catalană Britannica (online) Universalis
În cataloagele bibliografice	GND : 4381572-8 J9U : 987007534636205171 LCCN : sh93005704 NDL : 00883285 NKC : ph120236