Compania zombi este un termen folosit de mass-media pentru o companie care are nevoie de injecții financiare constante pentru a-și continua activitățile. Conform definiției Băncii Reglementărilor Internaționale (BRI), un „zombi” este o companie publică care are o vechime de cel puțin 10 ani și ale cărei plăți de dobânzi la credite depășesc câștigurile înainte de dobânzi și impozite [1] .
Înțelegere generală: O companie poate fi definită drept „zombie” dacă rata sa de acoperire a dobânzii a fost mai mică de unu timp de cel puțin trei ani consecutivi și dacă rata de acoperire a dobânzii a companiei este de cel puțin 10 ani [2] .
Percepție restrânsă: Pe baza evaluării bursiere , se adaugă o cerință conform căreia companiile zombie au un potențial de creștere viitoare așteptat mai scăzut în comparație cu non-zombi. Astfel, zombi trebuie să aibă un raport dintre valoarea de piață a activelor lor și valoarea lor de înlocuire - raportul Tobin ( q ) - sub mediana din sectorul lor într-un anumit an. Prin definiție largă, q mediana pentru zombi este mai mare decât pentru non-zombi, așa că investitorii sunt optimiști cu privire la viitorul multor companii de zombi. Definiția restrânsă urmărește să abordeze această anomalie — compania zombi are un q median mai mic , puțin sub unu [3] .
În ipoteza instabilității financiare a lui Hyman Minsky , o companie zombie corespunde celei de-a treia clase de debitori: prima este finanțarea speculativă, în care debitorul este capabil să plătească atât dobânda, cât și corpul datoriei, a doua este finanțarea speculativă. , atunci când fluxul de numerar al debitorilor este suficient pentru a plăti dobânda , dar nu și corpul datoriei, a treia - finanțare Ponzi (în numele celebrului "constructor de piramide" italian ) - fluxul de numerar nu este deja suficient pentru a plăti dobânda [4] .
Există o opinie în comunitatea jurnalistică și științifică că exemplul clasic de companie zombie (în sensul cel mai larg) este Tesla , care produce vehicule electrice de înaltă tehnologie , dar nu este profitabilă [5] : fondată în 2003, compania a fost arătând o pierdere anuală netă în ultimii opt ani [6 ] , fără precedent în sectorul corporativ din SUA. Potrivit Value Investors Club, Tesla este o schemă Ponzi modificată: de-a lungul istoriei sale, compania își finanțează propriile activități prin anunțarea unui nou produs și colectarea de plăți în avans înainte de a fi gata să înceapă producția - compania cheltuiește clienții atrași. depozite la cheltuieli de capital și cheltuieli de exploatare pentru producerea produsului anterior, iar atunci când societatea rămâne fără fonduri, se anunță lansarea unui nou produs și se acceptă plata în avans pentru acesta pentru a finaliza producția anunțului anterior. produs” [7] .
Termenul „companie zombi” a început să fie aplicat în mod activ companiilor japoneze care au fost susținute de băncile japoneze în timpul „Deceniului pierdut” , după prăbușirea bulei financiare japoneze în 1990. Companiile zombie din Japonia continuă să trăiască până în prezent doar datorită infuziilor de împrumuturi cu o rată a dobânzii sub piață, iar guvernanța corporativă deficitară este încă motivul creșterii reduse a volumelor de producție [8] . Potrivit Nikkei , până în 2020 Banca Japoniei va deveni cel mai mare acționar al companiilor japoneze (va achiziționa active în valoare de 360 de miliarde de dolari) - o astfel de achiziție va sprijini existența în continuare a „zombiilor” [9] .
Din 2015, guvernul chinez implementează un program de lichidare sau reorganizare a zeci de mii de companii zombie din economia țării [10] .
În 2016, conform Băncii Centrale Europene , aproximativ 10% dintre companiile din primele șase țări din zona euro sunt „zombi” [1] .
Potrivit Bianco Research, la sfârșitul anului 2017, ponderea companiilor zombie în indicele S&P 1500 era de 14,6%, care este maximul din ultimii 20 de ani. În comparație, în epoca bulei Dot-com , acestea erau mai puțin de 4% [11] .
În 2017, guvernul sud-coreean a declarat neîmplinit un plan de eliminare a „zombiilor” din economia națională (companii care nu pot acoperi costurile plății dobânzii la profitul operațional timp de trei ani la rând), care reprezintă 45% din datoria corporativă [ 12] .
Potrivit KPMG , ponderea „zombiilor” în economia Marii Britanii a ajuns în 2018 la 14% [13] .
Un studiu special a constatat o tendință de creștere constantă a ponderii companiilor zombi: în 14 economii avansate, ponderea acestora (definită în linii mari) a crescut de la o medie de 2% la sfârșitul anilor 1980 la 12% în 2016 și de la 1% la 6% conform la o interpretare restrânsă. Răspândirea companiilor zombie a fost citată de Banca Reglementărilor Internaționale (BRI) drept unul dintre cele patru motive (împreună cu creșterea incertitudinii din cauza conflictelor comerciale, scăderea eficacității măsurilor monetare ale băncii centrale și încetinirea productivității muncii) ale deteriorării globale. economie în 2018-2019, ca și practica amânării problemelor pentru mai târziu în detrimentul datoriilor din ce în ce mai noi: dacă se poate atrage împrumuturi ieftine, companiile sunt mai puțin motivate să-și îmbunătățească performanța în detrimentul resurselor proprii [14] .
Conceptul de „zombie startup” a fost introdus în publicațiile de afaceri în martie 2013 de revista Forbes ca răspuns [15] la declarația lui Daniel Morrill despre o astfel de stare în managementul proiectelor , când fondatorul ( fondatorul ) se confruntă cu alegerea fie a continuării. să supraviețuiești, în ciuda lipsei de creștere a indicatorilor cheie (acesta este „zombiul”), sau să-ți schimbi ideea de afaceri sau să o abandonezi complet [16] .
Pentru startup -uri , principalul risc de a deveni un „zombie” este calculul creșterii rapide timpurii. Dar experiența arată că o companie s-ar putea să nu intre în fereastra oportunității în timp din cauza execuției proaste (tehnologice, de marketing, manageriale) sau că nu a fost găsit un model de afaceri funcțional . Drept urmare, astfel de startup-uri nu decolează și nu mor, dar în același timp sunt periculoase: „Este dificil pentru un cumpărător aflat în stadiile incipiente ale dezvoltării pieței să distingă o companie vie de un zombi: în cel mai bun caz, pierde timpul, în cel mai rău caz, părăsește piața, dezamăgit de tehnologie” [17] .
Un semn distinctiv al unui startup zombi este stagnarea . De îndată ce o companie depășește o anumită dimensiune (de obicei din cauza apariției profitului operațional ), trebuie să treacă de la o abordare antreprenorială la management la practici obișnuite de management . Prezența unui număr mare de „zombi” indică faptul că piața are un potențial ridicat, deoarece o companie cu un nivel ridicat de management pe această piață nu se va întâlni cu opoziții serioase [18] .