Benchmark (finanțare)

Benchmark (din engleză  benchmark  - benchmark, standard) pe piețele financiare - un indicator agregat  „de referință” , de obicei sub forma unui indice, rată a dobânzii sau curs de schimb , a cărui comparare a valorilor vă permite să să analizeze dinamica valorii activelor suport în timp, să evalueze starea pieței în ansamblu sau în segmentele sale individuale. De exemplu, indicii de valori mobiliare arată valoarea unui portofoliu de investiții specificat, indicatori ale ratei dobânziivă permit să urmăriți modificările condițiilor de preț pe piața de credit. Încrederea în indicatorii de referință ca indicatori de piață depinde de transparența metodei utilizate, de caracterul complet al datelor inițiale utilizate pentru calcule, precum și de componența contribuitorilor care furnizează datele inițiale. O trăsătură distinctivă a indicatorilor „de referință” este că valorile lor sunt referite prin diferite contracte financiare [1] .

Definiții internaționale

Conform definiției Organizației Internaționale a Comisiilor de Valori Mobiliare, indicatorii de referință includ prețuri, evaluări, rate, indici sau valori care îndeplinesc mai multe criterii [2] :

• furnizate utilizatorilor gratuit sau contra cost;
• să calculeze din când în când prin aplicarea, integral sau parțial, a unei formule sau a unei alte metode de calcul sau estimare a valorii unuia sau mai multor active suport;
• sunt folosite ca ghid pentru unul sau mai multe dintre următoarele scopuri:
  1. determinarea plăților de dobândă sau a altor sume datorate în baza contractelor de împrumut sau a altor acorduri sau instrumente financiare;
  2. determinarea prețului la care un instrument financiar poate fi cumpărat sau vândut, tranzacționat sau răscumpărat sau determinarea valorii unui instrument financiar;
  3. evaluarea performanței (profitabilității) unui instrument financiar.

În dreptul european, un indicator de referință este orice indice care determină suma plătibilă în temeiul unui instrument financiar sau contract financiar sau valoarea unui instrument financiar sau un indice care este utilizat pentru a evalua performanța unui fond de investiții în scopul urmăririi randamentelor. sau determinarea alocării activelor din portofoliu., sau calculul remunerației pentru management [3] .

O „ familie” de indici de referință se referă la un grup de indici de referință furnizate de același administrator ( ) și definite din intrări de aceeași natură care furnizează estimări ale aceleiași sau similare ale pieței sau realității economice [3] .

Domeniu de subiect și clasificare

Benchmark-urile sunt valori de referință pentru ratele dobânzii, ratele de schimb, valorile mobiliare, mărfurile și împrumuturile. În plus, indicatorii financiari sunt utilizați ca active suport în instrumentele financiare derivate . Indicele de referință au evoluat în indicatori cheie pentru piața globală a instrumentelor derivate, în special swap- uri pe rata dobânzii , opțiuni de schimb valutar și viitoare contracte forward pe rata dobânzii. Ratele dobânzilor de referință servesc ca repere ale ratelor dobânzilor din economie și joacă un rol important în politica monetară a băncilor centrale . În special, rata dobânzii de pe piața monetară servește drept obiectiv operațional al politicii monetare. Indicele de referință există și pe piețele de mărfuri, în special pe piața țițeiului [4] .

În același timp, reperele de cost simple utilizate ca referință, așa-numitele prețuri de referință sau de referință pentru active și pasive financiare, precum și indici utilizați în scopuri analitice, și nu pentru încheierea de contracte financiare, nu sunt indicatori financiari de referință.

Dacă un preț sau o valoare este utilizat ca preț de referință (de referință) pentru un instrument financiar, de exemplu, dacă prețul unui titlu este un preț de referință pentru o opțiune sau contracte futures , atunci nu există calcule, date de intrare sau judecată expertă. Prin urmare, un preț sau o valoare unică nu ar trebui să fie considerat un punct de referință.
Prețurile de referință sau prețurile de decontare utilizate de contrapărțile centrale nu ar trebui considerate valori de referință, deoarece sunt utilizate în scopuri de decontare, de marjă și de gestionare a riscului și, prin urmare, nu determină suma plătibilă pentru un instrument financiar și nici nu măsoară valoarea unui instrument financiar. …

Administrație

Administrarea benchmark-ului include toți pașii și procesele pentru dezvoltarea și diseminarea acestuia, inclusiv [3] :

• colectarea, analiza și (sau) prelucrarea informațiilor sau opiniilor în vederea descrierii indicatorului;
• determinarea indicatorului folosind o formulă sau alte metode de prelucrare a informațiilor sau opiniilor prevăzute pentru formarea indicatorului;
• distribuția (publicarea) indicatorului între utilizatori, inclusiv verificări, ajustări ale valorilor indicatorului și modificări metodologice.

Un administrator este o organizație care controlează dezvoltarea și administrarea indicatorului. Administratorul este responsabil pentru toate etapele procesului de administrare [3] .

Administratorul poate delega calculul indicatorului agentului de calcul  - persoană juridică care determină valoarea indicatorului prin aplicarea unei formule sau alte metode de calcul sau evaluare a informațiilor sau opiniilor furnizate în conformitate cu metodologia elaborată de administrator [3] ] .

Informațiile inițiale pentru calcularea indicatorului sunt furnizate de contribuitori - acesta este numele participanților la piață care informează administratorul sau agentul de calcul informații despre operațiunile lor sau opiniile necesare formării indicatorului [3] .

Administratorul poate angaja un agent de publicare care publică valorile indicatorului, inclusiv punând statistici la dispoziția abonaților, prin internet sau prin alte mijloace de comunicare, contra cost sau gratuit [3] .

Începând cu 2020, există 79 de administratori de indicatori de referință înregistrați în Uniunea Europeană . Printre aceștia, cei mai mari administratori globali sunt [6] :

Aplicare la bursa

Compararea dinamicii indicatorilor diferitelor piețe vă permite să identificați piețele și sectoarele cu o rată mai mare de creștere sau declin și să luați decizia de a cumpăra sau vinde activele corespunzătoare. Ca punct de referință, indicatorul poate fi utilizat pentru a analiza eficacitatea gestionării fondurilor de investiții . Cel mai adesea, randamentul fondului este comparat cu rata de creștere a indicelui bursier național . În Rusia, indicatorul bursier este indicele RTS sau indicele Bursei Moscovei . Pentru SUA, indicatorul este indicii Dow Jones , S&P 500 și NASDAQ . În anii 2000, fondurile indexate au devenit populare , a căror structură a activelor repetă structura indicelui ales și, ca urmare, oferă un randament similar. Uneori, societatea de administrare își calculează propriul indicator-indice pe baza declarației de investiții a fondului. Compararea randamentului real al fondului cu randamentul său potențial, care este arătat de indicator, face posibilă aprecierea eficienței gestionării fondului [7] .

Utilizarea benchmark-urilor este o practică universală atât pentru gestionarea activă, cât și pentru cea pasivă a portofoliului de active. Compararea performanței portofoliului finalizat cu benchmark-ul arată cât de mai bine a făcut portofoliul activ sau administratorul de fond. Cu managementul pasiv al portofoliului, performanța acestuia este măsurată prin tracking error, adică cât și cât de lungă a fost abaterea de la portofoliul de referință. Cele mai populare valori de referință includ indici bursieri (cum ar fi S&P 500 ), indici de obligațiuni ( indicele Lehman Brothers Bond ) sau indici de mărfuri ( Goldman Sachs ). Punctele de referință în managementul portofoliului pot fi reprezentate de indicatori macroeconomici precum inflația cu care se compară portofoliile conservatoare de pensii sau obligațiuni [7] .

Vezi și

• Coeficientul alfa
• Beta

Note

1. ↑ Dombalagian O. Benchmarks  . — Chasing the Tape: Legea și politica informațiilor în piețele de capital. - MIT Press, 2015. - P. 89.
2. ↑ IOSCO, 2013 , p. 35.
3. ↑ 1 2 3 4 5 6 7 8 UE, 2016 .
4. ↑ Zimmermann C. Global benchmark interest rates: Conflicting objectives and  growing hybridization / Satragno L., Cottier T., Lastra R., Tietje C. (eds.) . — Statul de drept în afaceri monetare: Forumul comercial mondial. - Cambridge: Cambridge University Press, 2014. - P. 153-177. Arhivat pe 18 iunie 2018 la Wayback Machine
5. ↑ Banca Rusiei, 2019 , p. 13.
6. ↑ Administratorii benchmark-urilor . Autoritatea Europeană pentru Valori Mobiliare și Piețe (2020). Consultat la 10 februarie 2020. Arhivat din original pe 9 februarie 2020. (nedefinit)
7. ↑ 1 2 Alekseev, Sokolov, 2016 , p. 410.

Literatură

• Despre indicatorii financiari . — Raport pentru consultări publice. — M. : Bank of Russia, 2019.
• Alekseev A., Sokolov M. Evaluare bazată pe benchmark a performanței portofoliului: o caracterizare  //  Ann Finance. - 2016. - Vol. 12 . - P. 409-440 .
• Principii pentru reperele financiare  - Raport final. — Organizația Internațională a Comisiilor de Valori Mobiliare, 2013.
• Regulamentul (UE) 2016/1011 al Parlamentului European și al Consiliului din 8 iunie 2016 privind indici utilizați ca repere în instrumente financiare și contracte financiare sau pentru măsurarea performanței fondurilor de investiții și de modificare a Directivelor 2008/48/CE și 2014/17 /UE și Regulamentul (UE) nr. 596/2014  (engleză) . — EUR-Lex, 2016.

Link -uri

•  Benchmark pe piața valorilor mobiliare // Canalul RBC TV , ciclul „ABC al investitorilor”
• Benchmark pe piața valorilor mobiliare Versiunea text a emisiunii RBC TV
• Indicii Bloomberg
• IHS Markit Benchmark Administration Services
• Servicii Refinitiv Benchmark