Departamentul Trezoreriei SUA a decis, în februarie, să retragă Rusia din economia mondială după invazia rusă a Ucrainei în 2022 , anunțând că va îngheța activele Băncii Centrale Ruse deținute în Statele Unite și va impune sancțiuni Fondului rus de investiții directe . [1] . Activele înghețate de 284 de miliarde de dolari sau mai mult reprezintă aproape jumătate din cele 585 de miliarde de dolari pe care Rusia le-a acumulat în iunie 2021 [2] .
Administrația Biden a permis Rusiei să continue să redirecționeze fondurile semnificative pe care le deținea în instituțiile financiare americane pentru a efectua plățile necesare pentru datoria sa suverană. Însă pe 4 aprilie, Ministerul de Finanțe a interzis Rusiei să retragă fonduri deținute în băncile americane pentru a-și achita datoriile [3] .
La 4 aprilie 2022, Rusia a intrat în situație de neplată din punct de vedere tehnic a datoriilor sale externe nereușind să-și achite obligațiile în dolari americani (și după perioada de grație, de fapt, a intrat în incapacitate de plată, deoarece nu a plătit dobânda de ~1,9 milioane USD pentru perioada de grație de 30 de zile). Pe 8 aprilie, agenția de credit S&P Global a declarat că Rusia se va confrunta inevitabil cu „neplata selectivă a obligațiilor în valută” [4] ( evaluată NR după ratingul CC [5] ), în timp ce încerca să ramburseze obligațiile privind datoria în ruble în dolari care nu ar putea să fie convertită în „echivalent în dolari a sumelor datorate inițial”. O neplată selectivă are loc în cazul în care un împrumutat nu îndeplinește anumite obligații (în străinătate sau, mai precis, „de schimb valutar”), dar nu și pentru întreaga datorie [6] [7] [8] .
Potrivit Ministerului de Finanțe al Rusiei, de la 1 aprilie 2022, datoria publică externă a Rusiei se ridica la echivalentul a 57,1 miliarde USD.Aproximativ 64% erau pasive aferente împrumuturilor externe cu obligațiuni. Rusia deservește 14 emisiuni de astfel de obligațiuni cu scadențe diferite - din 2023 până în 2047 [9] .
Două obligațiuni denominate în dolari emise de guvernul rus au ajuns la scadență la 4 aprilie 2022 [6] . Pe 5 aprilie, Rusia a încercat să-și plătească deținătorii de obligațiuni cu dolari din 600 de milioane de dolari în rezerve deținute în băncile americane, dar aceștia au fost blocați de SUA ca parte a sancțiunilor împotriva Rusiei pentru invadarea Ucrainei [10] .
Guvernul rus a avut o perioadă de grație de 30 de zile pentru a-și îndeplini obligațiile contractuale, dar S&P Global a spus că se așteaptă ca investitorii să nu poată converti ruble în „dolari echivalent cu sumele datorate inițial”, iar sancțiunile ar reduce „dorința și capacitatea tehnică de a se conforma” Rusiei. împrumuturi” [6] .
Anterior, pe 16 martie, Rusia a reușit să efectueze o plată într-un mod nou [11] (acționând pe baza unei licențe generale emise de Oficiul SUA pentru Controlul Activelor Străine, valabilă până pe 25 mai) și a evitat astfel un default tehnic [ 12] [13] . Rusia a amenințat, de asemenea, că va fi forțată să accepte implicit [14] [15] sau să folosească criptomonede [16] .
Anterior , ministrul rus de Finanțe Anton Siluanov a spus că Rusia își va achita datoria în valută numai dacă conturile în valută străină ar fi dezghețate [17] .
Pe 29 aprilie, Ministerul rus de Finanțe a anunțat că a încercat să răscumpere 649,2 milioane de dolari SUA pe euroobligațiuni „Rusia-2022” și „Rusia-2042” (în dolari prin SA nesancționată „ Dom.RF ” către Bank of New York Mellon , și apoi către sucursala din Londra a Citibank [18] ), dar nu era clar dacă plățile vor ajunge la destinatari și dacă Rusia va evita neplata [19] . Pe 4 mai, autoritățile de reglementare din SUA și Marea Britanie au creditat plățile [20] cu o dată tehnică de 2 mai [21] . Cu 5 zile înainte de expirarea licenței generale, Rusia a reușit din nou să plătească euroobligațiunile „Rusia-2026” și „Rusia-2036” și a evitat din nou perioada de grație. Următoarele plăți după plata din 27 mai s-au ridicat la 235 milioane USD pentru două euroobligațiuni scadente pe 23 iunie [22] .
La sfârșitul lunii mai, s-a dovedit că perioada de grație de 30 de zile necesită încă dobândă, ceea ce înseamnă că banii plătiți pe 29 aprilie (și primiți de Citibank pe 2 mai) nu au fost suficienți pentru ~1,9 milioane USD și implicit tehnic. pe 4 aprilie s-a transformat într-un adevărat default recunoscut de Comitetele de determinare a instrumentelor derivate de credit (CDDS ) la 1 iunie, când au votat 13 membri, iar doar unul dintre ei (Citibank) a votat pentru Rusia. [21] Neîndeplinirea obligațiilor în sensul contractelor CDS „apare după ce comitetul determinant votează asupra unui eveniment de credit care a avut loc deja”, a declarat Gabriele Foa, manager de portofoliu la Fondul pentru Oportunități de Credit al Algebris . „Desigur... este o sumă foarte mică, așa că definiția implicită este foarte tehnică. Dacă, așa cum era de așteptat, investitorii străini nu reușesc să primească plăți începând cu 25 mai, default-ul va deveni în curând mai semnificativ” [23] .
Pe 17 mai, Statele Unite au anunțat planuri de blocare a posibilității de plată a datoriei de stat pentru Federația Rusă [24] . Pe 25 mai, licența Departamentului de Trezorerie al SUA, care permite deținătorilor de obligațiuni suverane rusești să primească plăți în dolari pentru a rambursa datoria, a expirat, SUA au refuzat să reînnoiască licența [25] .
Există toate motivele să credem că crearea de bariere artificiale pentru ca Federația Rusă să servească datoria externă a statului este necesară pentru a suspenda eticheta „implicit”. Puteți declara orice și puteți încerca să atârnați o etichetă. Dar toți cei care înțeleg înțeleg că acest lucru nu este implicit. Sincer, toată această situație pare o farsă. Și cel mai important, scopul de a aduce situația la punctul de absurd este de neînțeles.Ministrul de Finanțe al Rusiei Anton Siluanov [26] .
Pe 27 iunie 2022, Bloomberg și Moody's au raportat neplata datoriei publice a Rusiei [27] .
Mass-media străină a numit implicitul din 2022 ca primul implicit dintr-un secol. În mod oficial, ultimul default a fost în 1998 , dar apoi, în timpul restructurării unilaterale a datoriei de stat pe obligațiunile de stat ( GKO - OFZ ), în principal investitorii autohtoni au avut de suferit. În ianuarie 1918, Sovietul Deputaților Muncitorilor, Țăranilor și Soldaților a adoptat un decret prin care anula toate datoriile țariste, inclusiv cele externe: „Necondiționat și fără nicio restricție, toate împrumuturile externe sunt anulate”. Rusia post-sovietică a închis în mod constant datoriile predecesorilor săi: datoriile imperiului au fost rambursate în august 2000, când ultima tranșă a fost în favoarea Franței . Apoi Rusia a închis obligațiile Uniunii Sovietice : în august 2006, Rusia și-a rambursat datoria față de Clubul creditorilor din Paris , iar în august 2017, a plătit Bosnia și Herțegovina , ultimul creditor străin al URSS [28] .
Bloomberg a subliniat că „prestabilirea este în mare parte simbolică și înseamnă puțin pentru ruși” [29] . Experții sunt de acord că efectele pe termen scurt ale implicite sunt minime, deoarece piețele au luat deja în considerare războiul cu Ucraina și sancțiunile impuse în evaluările lor. Cea mai importantă consecință pe termen lung va fi lipsa investițiilor străine în țară și ratele mari la împrumuturile externe în valută pentru stat și companii, chiar dacă sancțiunile vor fi ridicate, cel puțin pentru următorul deceniu. Împrumuturile scumpe și investițiile scăzute vor duce la un nivel de trai mai scăzut și o recesiune economică generală [30] [31] .
Ministerul de Finanțe al Rusiei nu a recunoscut faptul nedeclarării, întrucât consideră că neprimirea de bani de către investitori s-a produs din cauza acțiunilor intermediarilor independenți de Ministerul de Finanțe. Nerecunoașterea unui default blochează mecanismele standard - în special, încrucișarea, adică rambursarea anticipată a obligațiilor pentru toate emisiunile [9] .
În condițiile blocării plăților valutare, Ministerul Finanțelor a oferit investitorilor o schemă alternativă: departamentul poate transfera ruble în conturi speciale de tip „I” deschise pentru depozitarii străini (Euroclear) în Depozitarul Național de Decontare. Pentru a primi fonduri, deținătorii de euroobligațiuni rusești vor trebui să se adreseze NSD sau unei alte organizații autorizate și să furnizeze dovezi documentare ale drepturilor „cu furnizarea de informații cu privire la întregul lanț relevant de deținători nominalizați până la deținătorul nominalizat străin de primul nivel”. De asemenea, Ministerul Finanțelor solicită deținătorilor „o renunțare scrisă la toate revendicările potențiale împotriva emitentului în viitor cu privire la plata relevantă”. Mecanismul oferă investitorilor posibilitatea de a converti rublele primite în moneda nominală sau într-o altă monedă. În plus, este necesar „în modul prescris” să obțineți permisiunea de a retrage fonduri în străinătate [9] . Experții sugerează că schema propusă ar putea să nu fie solicitată, deoarece investitorii vor fi ghidați de „considerații etice” și de teama de a încălca sancțiunile SUA și UE [9] .
Investitorii străini s-au trezit într-o situație în care se pot adresa instanțelor europene pentru a primi plăți în valută străină, dar nu există niciun sens practic în procesele costisitoare, deoarece împrumutatul este gata să plătească, dar nu poate face acest lucru în moneda de plată convenită. De asemenea, instanțele pot, în principiu, să refuze să dea curs cauzelor, întrucât Rusia a făcut o rezervă în prospectele euroobligațiunilor sale că, în ciuda faptului că obligațiunile sunt emise în conformitate cu legislația engleză , Rusia nu este de acord cu jurisdicția niciunui stat străin. instanță în legătură cu aceste valori mobiliare [9] .
Unii investitori își pot recupera o parte din pierderi prin credit default swap (CDS), asigurare împotriva neplată. Oficiul pentru Controlul Activelor Străine le-a interzis investitorilor americani să cumpere titluri rusești de pe piețele secundare în iunie, blocând plățile CDS. La sfârșitul lunii iunie, Comitetul American de Determinare a Derivatelor de Credit (CDDC), care reunește 13 bănci și administratori de active, a cerut Trezoreriei SUA să permită temporar tranzacționarea cu active rusești pentru o zi pentru a scoate la licitație credite swap-uri și a rambursa investitorii. . Din 8 iulie, mecanismul de lucru nu a fost stabilit. JPMorgan estimează că CDS-ul Rusiei este de 2,54 miliarde de dolari. Cel mai mare risc rusesc de CDS, de aproximativ 1 miliard de dolari, revine gigantului american de obligațiuni PIMCO [32] [33] .
Structura deținătorilor de obligațiuni nu este cunoscută cu siguranță. Bloomberg a estimat că nu numai fondurile mari ar avea de suferit. Datorită ratingului investițional dinainte de război, fondurile de pensii, fondurile de dotare etc. au fost investite în obligațiuni guvernamentale rusești, iar investitorii privați ruși și băncile care au inclus obligațiuni în bilanțul lor au cumpărat și euroobligațiuni. Astfel, o parte semnificativă a emisiunilor au fost cumpărate anterior de Sberbank și VTB [30] . Poate că mai mult de jumătate din emisiunea de euroobligațiuni este deținută de deținători locali din Rusia [31] .